小易最近注意到，不少小伙伴对于ETF联接基金的表现总是感到困惑，为什么ETF联接基金净值涨跌幅与标的指数的表现总有差异？尤其是有些时段净值涨幅明显跟不上指数？
别担心！现在小易就为大家解答这个问题~
1.都是指数基金，ETF、ETF联接基金有何不同？
指数基金是以特定指数（如沪深300指数、中证500指数等）为跟踪标的，通过购买该指数的部分或全部成份股等，构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。ETF、ETF联接基金都属于指数基金的范畴。
- ETF的全称是Exchange Traded Fund（交易型开放式指数基金），是一种可在二级市场进行交易的开放式指数基金。ETF可以在二级市场像股票一样买卖，起点是一手（100份）。
- ETF联接基金是将其绝大部分基金资产投资于跟踪同一管理人管理的同一标的指数的ETF，并采用开放式运作的场外基金，便于没有场内证券账户的投资者在银行、第三方销售渠道等平台间接参与ETF投资。
尽管ETF和ETF联接基金都是指数基金，投资目标是力求紧密跟踪标的指数（或业绩基准）表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，但他们实现路径有所不同：
ETF通过直接投资于指数成份股和备选成份股，构建跟踪目标指数的一篮子证券组合，投资者投资这些ETF，能够获得与指数表现近似的投资回报。
ETF联接基金是指将其绝大多数基金财产投资于标的指数的ETF，间接实现对标的指数的跟踪。
在基金投资管理运作中，ETF通常可以接近满仓运作，而ETF联接基金投资于目标ETF的比例不低于基金净资产的90%，同时还须预留不少于5%的高流动性资产（现金、到期日在一年以内的政府债券等）。
*小易温馨提示：仓位的差异是导致ETF和ETF联接基金跟踪效果差异的主要原因之一。ETF联接基金无法满仓运作，其跟踪偏离度、跟踪误差一般会略大于标的ETF，在标的指数上涨时，不一定完全跟得上指数涨幅；同样的道理，在标的指数下跌时，其净值跌幅也可能会略小于标的指数。
2.为什么近期一些ETF联接基金出现净值涨幅跟不上标的指数涨幅的情况？
2024年9月24日至10月8日期间，A股股指整体连续大幅上涨，A股股票型ETF联接基金普遍出现与跟踪指数偏离度较大、净值涨幅跟不上标的指数涨幅的情况。
在上述时间区间， A股股票型ETF联接基金的日均跟踪偏离度平均值为0.559%，明显高于2023年9月30日至2024年9月30日期间日均0.085%的跟踪偏离度平均值（注1）。
这段时间许多ETF联接基金净值涨幅跟不上标的指数，主要有以下两点主要原因：
第一，自身仓位因素。ETF联接基金持有目标ETF的仓位上限为95%，并非满仓运作，在指数连续上涨时段，不一定能完全跟得上指数涨幅。这个现象在指数连续走高期间会体现得更加明显；
第二，大额净申购影响。A股行情转暖，ETF联接基金出现较大额净申购，T日申购的资金于当日计入基金资产，产品仓位被动摊薄。但是，新申购的资金T+1日或T+2个日才能到达托管户、可用于投资加仓。在这个过程中，如果目标指数出现跳空高开、盘中持续走高，会出现基金加仓进度不一定能完全赶上指数涨势，以致基金净值涨幅可能落后于指数涨幅的情况。在这种情况下，相对于基金的存量规模，新增净申购金额相对越大，仓位被动摊薄的幅度就相对越高，期间基金净值与指数涨幅差距就可能越大。
另外，基金投资管理过程中具体投资策略以及成分股调整、成分股分红、费用计提等多种因素也会影响ETF联接基金的跟踪绩效。
需要注意的是，全市场ETF联接基金跟踪偏离度放大，净值涨幅明显跟不上指数的情况并非常态。从历史情况来看，这种情况在指数连续大幅上涨且净申购大幅增加的情境下可能阶段性出现。
——例如，在今年2月6日-2月19日，股指反弹叠加基金大额净申购，也一度出现类似情况：期间A股股票型ETF联接基金净值的日均跟踪偏离度放大，平均值达到0.213%，明显高于长时间周期下的历史均值。
按合同约定，目前市场上ETF联接基金日均跟踪偏离度绝对值和年化跟踪误差力争实现的控制目标，分别分布于0.2-0.35%和2%-4%。从长期历史数据来看，全市场A股ETF联接基金整体保持了较好的跟踪绩效，绝大部分产品达到了合约约定力争实现的目标。
我司会始终严格按照合同约定管理基金，当在一些特殊市场环境下，因各种因素导致跟踪误差阶段性超过上述范围时，会采取合理措施避免跟踪误差进一步扩大。同时，中长期会力争实现跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。您可以继续关注基金表现，小易也会始终陪伴您，和您共同关注产品走势~
注1：数据来源：WIND，基金选择：截至2024年9月30日，成立时间满6个月的A股股票型ETF联接基金，包含A类和C类。计算方式：提取A股市场中股票型ETF联接基金在区间范围内收益相对其跟踪指数的偏度值绝对值的均值，再对所有基金统计均值。
$易方达沪深300ETF联接A(OTCFUND|110020)$
$易方达沪深300ETF联接C(OTCFUND|007339)$
$易方达创业板ETF联接A(OTCFUND|110026)$
$易方达创业板ETF联接C(OTCFUND|004744)$
$易方达上证科创50联接A(OTCFUND|011608)$
$易方达上证科创50联接C(OTCFUND|011609)$
$易方达中证芯片产业ETF联接发起式A(OTCFUND|018411)$
$易方达中证芯片产业ETF联接发起式C(OTCFUND|018412)$
$易方达中证全指证券公司ETF联接A(OTCFUND|012590)$
$易方达中证全指证券公司ETF联接C(OTCFUND|012700)$
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风险提示：基金有风险，投资须谨慎，请详阅基金法律文件。请投资者关注ETF联接型基金主要投资于标的指数成份股及跟踪该指数的目标ETF的风险、指数基金投资风险，包括且不限于标的指数波动风险、ETF联接基金投资的特有风险等，在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上，审慎作出投资决策。基金有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人及基金经理过往获奖经历不预示本基金未来业绩表现。请投资者关注投资基金的特有风险，在投资基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。完整版风险提示函详阅易方达官网。
