大家好，我是易方达指数研究部总经理、基金经理庞亚平。
上周的A股全市场单日成交额一度跌破了5000亿元，创下了2020年5月以来的新低。
当这种较为极端的情况出现时，市场上一般会出现两种声音：一种声音认为市场情绪低迷时，应该保持谨慎观望；而另一种声音认为投资就是要往市场冷清的地方去，目前正是布局的好时机。究竟我们应该如何理解成交量的阶段性新低呢？
首先我们可以从换手率的角度来分析，因为换手率作为一个去量纲的口径，相对成交额而言历史可比性更强。从换手率MA5口径看，当前全A的成交活跃水平处在近3年11.6%的历史分位，相较22年10月、22年12月、23年9月的低位仍有一些差距。即便是不做MA5平滑，上周一（8月12日）全A换手率水平也仅处在过去3年2.2%分位，只能说接近冰点，但尚未创新低。
从北向资金的角度来看，滚动3年视角下，北向资金当前成交MA5约在940亿（占全A成交16%），处于17.2%分位，尚未到达底部，跌至过去3年底部的735亿仍有205亿左右的空间（跌22%）。
所以从各种维度的数据来看，A股全市场的成交额还不能说是跌至冰点。
其实即便跌到了底部，也并不代表着行情就会继续下跌或者出现反转，毕竟成交额只是代表着一种市场情绪和资金态度。我们可以看看过去3年的数据，当换手率到达低位时，行情出现上涨/震荡/下跌的概率是1:1:1。
低成交额意味着绝大部分想卖出或买入的资金已经出清，已知信息对市场的影响很小，如果后续出现利空或利多的消息，市场有可能会出现放量下跌或上涨。另外由于近两年市场资金逐步由主动偏股基金流向指数基金，而指数基金的持仓是比较稳定的，因而也会造成换手率和成交量的下降。
所以总的来说，A股的交易情绪还未到达冰点，即便到达了也并不意味着行情的走向。大家不妨耐心观望，等市场出现比较明确的信号和方向时，再去考虑如何布局。
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