去年四季度一些政策陆续出台后,经济复苏预期强烈,市场普遍预期2023年或是股强债弱的一年。尤其是债券从业者在经历了2022年11月到12月理财赎回的踩踏行情后,疤痕效应明显,大部分人对债市持有谨慎观点,久期较为保守。当下时点我们来回顾一季度,发现市场还是走出了与预期有所偏差的行情。债券市场表现强于预期,但行情分化。利率债窄幅波动,各期限收益率较年初有所上行,尤其是中短端。信用债则演绎了一波小行情,需求端受益于理财规模边际企稳、早配置早受益的思路,广义基金配置需求旺盛,供给端低价信贷替代效应下,信用债供给萎缩,信用债收益率整体下行,曲线从1年向2-3年,进一步向4-5年传导。目前信用利差已经基本回归到去年四季度初的位置。
报告期内,本基金主要配置信用债,部分仓位用以利率债和存单波段交易。节奏上,年初组合久期偏短,3月初择机加仓拉长了组合久期并提高了杠杆水平。