2022年上半年,年初经济和金融数据曾展现宽信用效果,但随着俄乌战争和超预期的新一轮疫情的冲击后,国内经济影响巨大,供给冲击、需求收缩和预期转弱三重压力加剧。二季度所有经济数据全线下滑,GDP增速仅为0.4%,因此上半年国内GDP仅增长2.5%。总体来看,上半年基建投资增速较强,工业生产修复较快,服务业生产较弱,房地产投资持续负增长。美国三月由于通胀压力,进入加息周期。
2022年上半年,银行间流动性始终保持合理宽裕,二季度后资金价格长期保持历史低位。货币政策重大操作上,1月17日,央行下调一年期MLF和7天公开市场逆回购利率各10个基点。1月20日,下调1年期LPR10个基点至3.7%,下调5年期以上LPR5个基点至4.6%。4月25日央行下调金融机构存款准备金率0.25%。5月20日,再次下调5年期LPR利率15基点。
上半年债券市场总体而言,长端收益率呈现震荡行情,10年期国债收益率在2.7%-2.85%区间内震荡。而短端收益率三月份前震荡较大,4月后随资金宽松,收益率呈现大幅下行态势。具体来看,年初到2月,宽货币带动下的牛市行情延续。1月降息如期而至,10年国债收益率最低下行至2.68%。2月到3月上旬,市场V型大反转,尤其是前期备受产品户青睐的信用债和政金债更是迎来剧烈调整。主要源于:1月份金融数据放量带动“宽信用”预期升温、房地产政策放松,外有俄乌地缘冲突;理财和基金赎回也导致债券被动抛售。3月中下旬至4月初,金融数据转弱,上海深圳等多地疫情爆发,货币宽松预期又起,10年国债收益率从高点2.85%下行至2.78%。4月中下旬开始,超预期宽松的资金面维持,短端持续走强。4月15日降准缩量不及预期,10年国债收益率开始反弹回到2.85%位置。5月份后,疫情影响经济表现,高层会议提出经济压力,10年国债收益率快速下行至2.7%附近。6月以来,随着上海复工复产、疫情压力减弱,稳增长政策密集出台,“宽信用”政策进入发力高峰,收益率再度回升,10年国债反弹至2.84%附近。
本基金在报告期内以高等级信用债及利率债为主,以中性策略为主辅以杠杆增厚,根据市场情况调整持仓久期和杠杆,积极把握市场波段操作机会。