今天股市的调整幅度比较大，引起的不少对国际环境的担忧情绪。不过在A股波动的同时，我们看到，离岸人民币兑美元汇率并没有发生这样的波动。

由于中国外汇资本项目并没有开放自由兑换，所以汇率更多反映了市场对贸易的看法。汇率相对稳定，说明市场可能不认为贸易会出什么问题。毕竟在当前国际环境下，可能绝大多数人都不希望全球贸易出问题。短期内发生重大风险的可能性不大。

我们认为，今天A股下跌，主要的动力可能主要来自两个方面：一方面，部分A股避险投资者在调整避险交易；另一方面是市场预期发生了变化。

今年6月，A股市场上涨幅度比较大，7月Wind全A指数已经超过4月初市场的水平。这个结果超出市场很多人的预期。达到这个位置，有一个原因就是国际避险资金大量流入A股。

5月底开始，美国10年期国债收益率隐含通胀开始下降，所谓“衰退交易”开始。中国经济与国际市场不同步，是避险资金的一个重要转移方向。6月大约1000亿资金通过陆股通流入A股市场。

数据来源 Wind资讯

由于市场预期发生比较大的变化，投资者消化信息可能还需要一定的时间。未来几天市场可能还会有一定的波动，然后再逐步回到市场稳定状态。由于部分避险资金撤出，A股新的稳定水平可能比之前要低

除了避险资金的交易外，由于国际环境的变化，可能会带来市场预期的变化。

中国制造业主要是中下游，且对外部依赖较大，未来可能相对会受到一些压力。投资可能更进一步向制造业上游倾斜。部分过去与老牌海外企业相比竞争力目前还不够强，但是在国内具备领先地位的中上游公司可能会有较好的机会。但是发展是一个长期的过程，不会一蹴而就。短期需注意风险。

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