报告期内本基金主要投资品种为港股,按照浙商预期高股息指数增强策略进行投资。我们采取了浙商基金特有的AI(人工智能) HI(人类智慧)结合的模式,一方面通过数量化手段合理控制跟踪误差,另一方面通过借助对成份股主动深入研究力求实现增强策略。
二季度海外加息等外生性因素给本有望步入修复通道的国内经济带来了新的波折和不确定性。展望下半年,国内方面就业、投资、消费受到全面冲击的背景下,“稳增长”的内在需求变得更加迫切,我们看好政策进一步发力,使得国内部门经济进一步回到正常的轨道上。海外方面,尽管市场在交易衰退预期,但我们倾向于认为海外是否会发生真的意义上的衰退仍有待观察。强健的居民资产负债表和已经开始上行的资本开支周期仍对海外经济有向上的拉动作用。
通胀的高企是特别值得讨论的焦点问题,我们倾向于认为难言(不考虑所谓基数因素的)向下的观点。大宗商品方面,在供给十分紧缺且中期都无法改变的情况下又增加了较多的外部冲击,同时国内稳增长和海外新一轮资本开支周期上行的叠加下工业品的需求也将上行,大宗商品仍易涨难跌,价格中枢大概率持续上升。消费方面,海外的劳动力短缺和蓝领工资收入显著增长的局面也没有得到改善,在居民资产负债表强健的基础上,加息带来的需求下行可能也不会很大。综上,我们倾向于认为难言通胀的拐点。
港股市场方面,短期受到海外加息等因素影响市场或有所波折,但内地资产基本面回升,估值十分便宜,港股整体的长期隐含收益率已经大幅提升,我们保持乐观。如前讨论,在供给约束需求上行的大背景下,涨价仍是重要的投资主线,我们认为在未来几年生产要素面临重估的大背景下,港股的中上游公司仍有重要的投资机会。此外,地产政策已经确定转向,而部分质地优秀的内房股仍隐含了“破产清算”假设,我们认为财务稳健扎实、经营能力或资源禀赋突出的优质内房股也有较好的机会。