国内经济,一季度脉冲式修复,二季度增速逐步放缓。1-2月处于以后复苏阶段,PMI持续高位,工业、服务业和投资端均有不同程度修复。3月以来,经济修复环比走弱,PM逐步回落至荣枯线以下,地产销售相对低迷,通胀数据边际走低。二季度以来,企业中长期贷款投放力度减弱,居民中长期贷款增长乏力,M2-M1剪刀差维持高位。央行在3月降准25BP,6月先后下调OMO和MLF利率10BP,多家银行也先后下调存款利率。
2023年上半年,在强预期、弱现实的拉扯下,债市震荡下行,信用债表现较为两眼。1-2月,基本面回暖叠加资金利率上行,利率债收益率震荡上行。3月以来,两会对经济增速目标设定偏低,基本面面临总需求不足的问题,叠加资金利率和存款利率走低,债市收益率快速下行。直至央行6月降息落地,利率开始触底反弹。在资产荒的背景下,信用债整体表现较好,信用利差逐步压缩。
产品操作上,组合投资以高等级信用债配置为主,辅以利率债交易,灵活控制组合久期和杠杆。