01

我有一个朋友利用“量化对冲”手段，以“日内回转”的形式做股票交易。

他们的方法是，假如你的股票账户中有1万股某上市公司股票，你把股票账户交给他们，他们可以保证你的股票总数量不变的情况下，通过盘中“高抛低吸”套出资金。

最近一段时间，朋友一直在游说我把股票账户交给他们打理，并表示1年下来可以稳定获得50%的收益，收益部分以约定方式分成。

我听到这里，开玩笑的对他讲，你在10年前就开始干这份工作。10年前，你若投入100万，以年化50%的收益来计算的话，10年后你将拥有5766.5万（即：100万*（1 50%）10）你现在若证明自己有5000万的话，我就相信你的投资策略。

我的朋友哑口无言，最终还是我请客把他打发掉了。

我讲这个故事的目的是为了告诉大家：如果你不是非常清晰你在做什么，就不要去赌博，只有通过安全、有效的方式获得财富，这些财富才会真正属于自己。

　02

我们带着这个理念来看当前中国股市。

自4月22日以来，中国股市一路单边下跌，最低跌至2838点一线，仅仅5个交易日的时间就把A股整个四月份的全部涨幅抹平。

5月10日，上证综指虽然大涨3.1%，盘中振幅一度达到3.62%，“国家队”进场救市的迹象十分明显，让人不禁担心A股前期“政策底”2440点是否保得住？

当前中国股市的单边下跌，虽然与2015年7月份的那场“股灾”相比微不足道；但是，这两次下跌都与股指期货有某种关联性。

众所周知，股指期货与现货交易有两点不同：

其一、股指期货引进做空机制，并且是“T 0”交易制度。

做空机制是指，如果你对股指的未来走势悲观，你可以提前卖空股指，若后来股指走势与你判断相同，你就可以通过卖空获利。

“T 0”交易制度是指，股指期货当天买了可以卖，当天卖了也可以买，而现货市场则不同，当天买了不能卖，当天卖了可以买。

这种交易制度就可以使一些大的机构当天在现货市场卖出股票，同时做空股指，然后在现货市场买入股票，对冲期指。

其二、股指期货采取“保证金”制度。

所谓保证金制度，也就是允许加杠杆。如果是12%的保证金，你买1000万的合约，只需要付出120万的保证金即可，也就是说，你可以加8倍以上的杠杆，若你判断对大盘的走势，你的收益将会乘以8；反之，你的损失也会乘以8。

03

4月19日，中国金融期货交易所发布“进一步优化股指期货交易运行促进市场功能发挥”的消息。

其中，中证500股指期货的保证金调整为12%（前期为15%），同时，自2019年4月22日起，股指期货日内过度交易行为单个合约调整为500手（前期为50手）。

表面上来看，监管层开始逐步放开股指期货监管力度，但是此种力度仍显不足。

为什么这么说呢？

我们知道，股指期货遵循“零和交易”规则。所谓零和交易，正如四个人打麻将不可能人人都赢钱，也不可能人人都输钱，有人输钱，就有人赢钱。股指期货也是同样的道理，市场有人做空就必须有人做多，否则做多将无法实现。

然而，在股市未来走向不明朗等前提下，若机构投资者用巨量资金做空股指，以达到对冲股市（现货市场）风险的目的，却没有相应的“做多”对手盘“呼应”，这就必然导致机构投资者继续下压大盘指数来寻找多方接盘，如此恶性循环，大盘只会“跌跌不休”，甚至会重蹈2015年的覆辙。

因此，当前中国股指期货并没有真正起到“套期保值”的功效，我们在不清晰自己在当前的现实约束条件下，是否有机会稳定获利，若还是盲目入市，这就是一种赌博的心态。