#医药板块今年会“医马当先”吗？#说起中特估，我相信所有的投资者都会说上几句，毕竟，现在最火爆的投资板块就是中特估了！“中特估”全称中国特色估值体系，源于证监会主席易会满在金融街论坛年会的发言。2022年11月21日，证监会主席易会满在金融街论坛年会上表示，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。
“中特估”下的国企有哪些特色？
首先，从经营的业务类型来看，国企是国内为满足一些需求而必须存在的业务，是不可或缺的，受经济好坏的影响并不太大，在某种意义上受国外市场影响较小的业务模式。另一方面，从价值属性来看，“中特估”主要以央企、国企以及一些行业特殊背景的上市公司为主。由于央企改革的不断推进，未来国企发展更加壮大，对股东而言，企业逐渐转向提高分红和资产收益率水平，各项利好政策更加倾斜。同时，从全面注册制的市场环境下来看，公司存续时间、安全性更重要。国企、央企的“中字头”具有较高的安全性和稳定性，“永续经营”的特点相比民营及其他企业更加突出。
“中特估”包含哪些行业板块？“中特估”主要以央企、国企以及一些特殊行业的上市公司为主，涉及通信/计算机、医药、建筑、能源/电力、军工、银行等板块，多为具有强现金流、高分红、低估值特点的价值蓝筹股。近期表现亮眼的三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）和三桶油（中石油、中石化、中海油）都属于“中特估”范畴。
得益于股价的不断上涨，中国移动近期超越贵州茅台，成为A股市值最大的企业。展望后市，央国企估值有望持续修复“中特估”指数2023年以来持续修复，截至目前，已累计上涨超30%。“中特估”下的央国企估值重塑并非仅仅是市场情绪所驱动的估值修复，而是有基本面支撑下的估值提升。从估值上看，当前国有上市公司估值普遍偏低。相比TMT板块“市梦率”以及以茅台为代表的“核心资产”，以国企改革为代表的“中特估”投资机会更偏向于理性价值。展望后市，国央企估值修复远未结束，国企改革还将持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系！
而对于我自己来说，最最喜欢医药里的“中特估”——中药板块，可以说，我对中药板块是达到了无以复加的深爱！中医药，是包括汉族和少数民族医药在内的我国各民族医药的统称，反映了中华民族对生命、健康和疾病的认识，具有悠久历史传统和独特理论及技术方法的医药学体系。以中国传统医药理论指导采集、炮制、制剂，说明作用机理，指导临床应用的药物，统称为中药。简而言之，中药就是指在中医理论指导下，用于预防、治疗、诊断疾病并具有康复与保健作用的物质。中药主要来源于天然药及其加工品，包括植物药、动物药、矿物药及部分化学、生物制品类药物。由于中药以植物药居多，故有“诸药以草为本”的说法。
根据太平洋研究院的整理，2019年国内中医大健康行业规模为9170亿元，由于国内人口老龄化加速及不良生活习惯的增多，国内慢性病发病率持续上升，带动中医治疗需求增长，预计2030年将增至29730亿元，期间复合增速为11.3%。这个两位数的复合增长率可不是一般的高，是非常的高。也就是说如果你买了整个中医药板块，那么你持仓公司的业绩复合增长率将高达11.3%，是不是觉得已经买到宝了呢？中医药板块涵盖的范围比较广，包括中医诊断和治疗服务、中药、中医保健品、中医信息技术基础设施、中医健康监测设备等等，而我们一般在股市上的投资板块是中药方向，包括中药颗粒和饮片等等。
中药原料在产业链结构中，处于上游，而中成药则在产业链的中游，相对来说，产业链的上游原材料重要性越来越明显，我们会发现中药已经很多涨价了，尤其是现在疫情所需，大众对于中药的需求会越来越广泛，前不久，国家中医药管理局推出了新冠病毒感染者居家中医药干预指引，明确需要用到的中药有四季感冒片、连花清瘟、夏桑菊颗粒和小柴胡颗粒等，足以证明，中药的重要地位和作用！
而面对投资领域，资金面对于股票市场是一个短期非常重要的因素，资金往哪儿走，哪儿的板块就会有比较好的涨幅，往哪儿出这个板块就会有下跌。 但是我们要知道，板块中长期的因素还是要更加重要一些，因为短期资金很难跟上。中长期看中药板块也有发生变化，首先2021年对中药板块的政策支持力度非常大，疫情期间中医药对于我们国家抗疫工作发挥了重要作用，所以往后来看中药的政策环境是比较好的。 另外一方面，当前中药企业里面有很多的上市公司在做股权激励。中药公司大部分是偏国有化经营的，通过股权激励市场化的改革，使得公司内生的增长动力激发出来，所以当股权激励在中药公司大面积推的时候，市场会认为中药公司中长期也会激发出一波活力。 第三个因素，就是中药的提价逻辑。中药材生产和种植的成本都比较大，中药材并不是有一块地就可以种出来，产地和生长环境怎么样，会影响它最后的药效，所以整体养护成本比较高。 化学药不一样，化学药是化学分子，而中药是动植物的形式，或者合成的类似于动植物特性的成分，成本是根据材料价格往上走的，当提价属性提上来的时候，就有类似消费品的概念。对上市公司来讲，提价后成本压力可以传导到下游，公司利润就可以保持增长，这是中药周期的逻辑。
中药跟其他的医药板块特性不太一样，生物科技是偏研发创新，走的是科技成长弹的行情，不停的研发新药，去进行全球的审评，审批，做临床，拿到资格进行销售。而中药跟生物科技不一样，消费品的属性更多一些，因为中药更多强调是我是治未病，在你还没有生病的时候给你去进行一个防御，治未病的概念类似于像消费品的属性了，而且它其实也是更多从调理人体机能角度，达到治病的目的。从功效或者说从治病的机理上面来讲跟西医就不太一样，它跟西医实际上是形成了互补。
从投资价值属性来讲，跟其他医药子板块也是形成一定的互补，整个医药子板块里面有中国文化特色，有中国治病理念只有中药板块，可以说是整个医药板块里面特别特殊的子板块。如果大家做投资，可以和其他的医药细分板块去做一个搭配，毕竟他们的属性完全不一样。
虽然整体都受医药政策影响，比如医保谈判和集采，都会有一个价格下降的空间和趋势，但它们内在的驱动力不一样，一个是科技成长创新，一个是偏消费属性，以及中国中药品牌属性的逻辑。所以，中药板块的投资价值是其他板块无法比拟的！！！
在2019年，党中央、国务院出台了相应的支持中药、中医药产业发展的政策，当时并没有在资本市场上引起足够重视，认为只是偏目标性的顶层设计，并没有一个具体的实践措施及相应的要求。但从2020年之后，无论是医保支付端还是卫生部相应的管理机构，都出台了一些细化的具体方案，逐渐拆分前期的顶层架构，开始有具体的要求和方案。
有了这种支撑之后，资本市场逐渐意识到医药行业未来要发生很大变化，如增加中医院问诊机构数目，相关人才培养，中医药剂目录，医保支付端的让利政策等，让病人有地方去看，有医生给你看，也有相应的用药，在支付端进行政策让利，这也使得对中医药的支持落到了实地。
而且，可喜的是，政策春风持续加码，国家鼓励，全民刚需，潜力无限，未来可期！
一，国家级高度:《十四五医药工业发展规划》表示要加大对中医药科技创新的支持力度，加强开展基于古代经典名方、名老中医经验方、有效成分或组分等的中药新药研发，推动设立中医药关键技术装备项目。
二，医保支付:《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》中医医疗机构可暂不实行按疾病诊断相关分组(DRG)付费，已实行地区可适当调高分值，增加中药和中医医疗服务项目纳入医保支付范围，中医药医疗服务价格有望上调。
三，集采:《中成药省际联盟集中带量采购拟中选结果公示》中药集采，整体而言相对化药、器械价格降幅较温和。中医药会有一些独家品种，产品竞争格局较好，在集采过程中溢价能力更高。
量价齐升，趋势向好，潜力巨大，回报丰厚。两大逻辑推动价格螺旋向上 ：
1 品牌积淀：保密配方是中药企业有力的护城河。不同于化药，中药消费品尤其是名贵中药OTC(非处方药)具备天然提价优势，中药具有螺旋价格上升体系。
2 产品稀缺：疫情导致人们对健康更加重视，对中药材的需求在不断增加，而异常天气对属于稀缺品种的中成药原材供给产生影响，供需失衡下名贵中药材均有不同程度提价，并逐渐向下游传导。
三大利好支撑中药放量：
一，市场更广。中医药在疾病预防中具有主导作用，重大疾病治疗中承担着协同作用
二，研发工艺简化：中药公司具备大量已获批上市的老品种，同时中药创新注重经典名方，经典名方可豁免临床实验，大大加快了中成药新药审批速度。
三，多项政政策有望刺激中药市场放量：新版基药目录或将刺激中药加速放量。“中治率”与医保支付挂钩。中医医疗机构对于 DRG/DIP 付费有政策倾斜。
从历史发展看，我国中医药文化源远流长，本质上讲，中医药学是古人在与疾病斗争的长期过程中，不断总结积累而认识到的一门实践科学，有着深厚的理论基础做支撑，相关中医药著作可最早追溯到东汉初年的《神农本草经》。虽然后期引入了西方医学导致中药行业发展有所减速，但毋庸置疑的是，中药行业有着深厚的理论、历史、文化和群众基础。所以，你懂的，投资中医药板块是最佳的选择，也是最有前途的板块。未来，回报一定是不可限量的。@中金基金