2022年三季度,A股市场整体呈现下跌趋势,指数方面,上证指数下跌11.01%,沪深300指数下跌15.16%,创业板指数下跌18.56%,科创50指数下跌15.04%。行业方面分化也较为明显,煤炭、通信等行业上涨较多;建材、汽车、社会服务等行业下跌较多。
三季度股市下跌较多,主要是奥密克戎变异株的传播速度在加快,外防输入压力增加导致国内疫情呈现多点散发的趋势;同时三季度气候异常导致部分地区高温干旱,这些因素对居民消费与工业生产都有一定的影响。进入到四季度,气候异常的影响已经在逐渐下降。疫情方面,虽然新冠病毒变异后其传播速度在加快,但我们的防控方案也一直在优化,国内核心城市的常态化核酸检测能力持续在增强,预计常态化防控下疫情对三季度经济的影响程度小于二季度,经济与消费需求呈现温和复苏的趋势。部分消费领域的优秀企业受到国内疫情的影响股价有所调整,但其核心竞争力与长期创造自由现金流的能力并未受到实质影响,正是长期资金布局的良机。
外部环境方面,由于疫情反复、地缘政治等因素影响,大部分海外国家的高通胀形势更加严峻,欧洲已经面临能源危机,欧元区的CPI同比增速不断创历史新高。美国及部分新兴市场国家的通胀也依然处在高位,未来持续加息将是大势所趋。在这种情况下,大部分海外国家陷入经济衰退的风险大幅增加。展望未来,在海外疫情和全球能源及粮食供应等因素出现明显改善之前,海外国家的高通胀和经济衰退有可能会持续较长的时间。我国拥有强大的工业、制造业及宏观调控能力,国内CPI整体比较平稳,能更有效地应对当前的通胀压力,为国内企业的发展创造相对良好的环境。因此中长期而言我们相对更看好国内需求。
本基金三季度在仓位上略有下降,并对结构进行了一定调整,降低了家电、电子等行业的配置,增加了食品饮料等行业的配置,主要考虑降低投资组合中外需的风险敞口,投资的主线聚焦在广义的人工智能(机器代替人工)、能源革命与消费升级。