今天要讲的内容比较多，股市跟债市都需要好好唠唠。
期待的反弹。先看股市这边，市场全天低开高走集体大涨，创业板指领涨。总体上个股涨多跌少，全市场超3800只个股上涨，逾500只个股涨超9%。截至收盘，沪指涨3.23%，深成指涨6.22%，创业板指涨6.71%。沪深两市今日成交额9263亿，较上个交易日放量489亿。北向资金午后加大扫货力度，全天大幅净买入126.05亿元，单日净买入额创2023年12月以来新高，连续6日净买入。今天的超预期反弹主要有几点可以讲：
1、市场活力提升：今年以来很难用文字去描述A股投资者的心理状态，持续调整让很多人对春节前最后几个交易日期待都不高了，每年春节前都会提的“红包行情”也已经没多少人在说了。总之就是对股市的预期被现实管理得很低很低。今天市场全面上涨，除了代表大盘的沪深300上涨3.48%以外，中小盘创业板代表指数中证500、中证1000、创业板指均上涨超过6%。该表现昨天已有迹象，昨天2月5日中证500、中证1000规模较大的2只ETF合计成交额近250亿，具体来看，中证500ETF成交额为160.81亿元，是前一个交易日的近9倍；中证1000ETF成交额达到87亿，是前一个交易日的7.7倍。资金从之前聚焦买沪深300ETF转向雨露均沾，有利于提升市场信心。
2、汇金扩大ETF增持范围：中央汇金今日公告称，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。作为中长期资金力量的代表，中央汇金的公告进一步证实了此前市场对于大资金入市的猜想，有望带来可观的增量资金，且其增持ETF的范围很可能已经扩大至中证500、中证1000等中小盘ETF，有利于缓解小盘股的下跌压力。证监会也表示将继续协调引导各类机构投资者更大力度入市。
3、证监会连续发声：一方面，证监会就市场关切的股权质押和两融投资情况进行回应，其中提到，1月以来全市场实际累计平仓金额占融资规模的万分之6，整体风险可控；今年股票质押违约强平金额占市场日成交额的比重很小。证监会还表示引导券商等机构延长追保时间、动态下调平仓线，保持平仓线弹性等；决定通过暂停新增转融券规模、严禁向利用融券实施日内回转交易的投资者提供融券等一系列措施来确保融券业务平稳运行。另一方面，证监会表示将加大交易行为监管力度，严惩操纵市场恶意做空。言辞之坚决彰显出证监会呵护投资者情绪、维护市场稳定的决心。
4、低价低市值的小微盘股的亏钱效应仍在延续：今日在百股涨停的同时，跌停家数也与之旗鼓相当，低价低市值的小微盘股的亏钱效应仍在延续，今天wind微盘指数依旧是下跌的，收盘跌4%，最高跌幅超过9%，今年以来跌超40%。去年的文章里面跟大家分享过关于微盘指数的观点，建议大家不要冲进去接飞刀。
总之，政策端自上而下积极维护市场稳定的决心是很足的，叠加切实的增量资金流入，对于目前的市场有非常积极的作用。同时也给投资者稍微缓解了一下悲观的情绪。
健康的调整。国债期货主力合约收盘普跌，2年、5年、10年、30年期国债期货分别跌0.05%、0.18%、0.28%、0.89%。2024年开年，债市呈现出“等不到的调整与极致逼空”，走出了涨涨涨的节奏。我在2月1日的文章《债基的预期管理》中明确写了：利率下行或利好债市长期表现，但短期涨幅过大可能蕴含交易风险。提醒大家要管理好预期，今天再把主要观点贴一下：
1、债并不是永远上涨，波动是客观存在的。首先我们要明确一个共识，债券市场是有波动的，是有调整的，小到每一天每一个不同券种的价格上下浮动，大到债市每2～3年的阶段性大调整。接受债市的波动，才能有一个好的心态面对波动，不做掩耳盗铃的事。
2、债市的调整一般呈现出“上有顶、下有底”。回顾债券基金近10年的走势，每一次大的回调持续时间对比股市来说要短很多，并且每次的回调都慢慢迎来了修复，一般呈现出“上有顶，下有底”的形态。如果短期内调整较多，未来一段时间出现反弹的几率比较大。所以，之前的文章有提过：很多人都在期待回调，想趁回调上车。
3、近期涨幅高，蕴含交易风险。债券市场是很现实的，从2023年以来忠于基本面，稳定、长期，这也带来了2023年的“债牛”。但是从去年12月到1月债市在交易端，特别是长端的交易显得有些拥挤，30年期国债近两个月上涨6.03%，短期的交易风险在累加，存在调整的可能。同时利率的下行可能也不会是一帆风顺的。
上次做的预期管理今天完美匹配上了行情表现，但我还是重申一下做这些解读的目的并不是说债基投资价值没了，而只是在急涨之时把客户的预期往回拉一拉，这样像今天这样债市调整的时候大家能以一个更轻松的心态面对，把债基安心地持有下去以追求更长期的回报。
同时，对支撑债市可能会有的慢牛行情的逻辑并未改变：
1、经济的压力和CPI数据持续低位有利于利率的下行；
2、即使经济出现超预期回暖，那这种上行大概率离不开货币政策的支持。
详细的可见《长债的常识》。
最后再总结一下：债市前期涨得有点多，调整是有必要的，并且有利于债市行情走得更扎实，支撑债市走牛的要素并未改变，节前可以考虑在回调阶段增加筹码，收获春节长假的票息（如有），同时博弈春节之后第一个工作日2月18日MLF降息的可能性。
好了，今天就这么多，感谢大家。最后有个小提示：货币基金要享受春节长假收益（如有）的，需要在本周三下午3点前转入哦。
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$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$$南方崇元纯债A(OTCFUND|010353)$$南方皓元短债A(OTCFUND|008122)$$南方中证500ETF联接C(OTCFUND|004348)$
数据来源：
wind，截至20240206，指数历史表现不预示未来
证券交易所网站
图片来源：摄图网
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