一季度,国内经济基本面持续改善,债市收益率先上后下。具体节奏上:1-2月,全国疫情达峰节奏较快,居民出行迅速恢复,地产政策陆续出台,信贷开门红预期发酵。货币政策方面央行对疫情放开之后的经济展望较为积极。在强预期和资金面收敛的共振下,债市有所调整。3月初两会召开,5%GDP增长目标处于预期下沿,债市修正增长预期,叠加3月中旬海外风险事件频发,避险情绪上升,3月17日央行宣布降准0.25个百分点,资金面边际好转,债市情绪向好,债市收益率下行。二季度,经济基本面继续走弱,社融增速下滑,市场对稳增长政策的预期在4月政治局会议后转弱,债市整体表现较强。6月央行降息,降息后的止盈需求,叠加理财机构赎回,市场出现调整;后随着负债端的稳定,在经济仍未走出下行通道之前,短期交易逻辑回归到资金面,债市继续走牛。
报告期内,组合保持中高久期、中性杠杆,持仓品种以中短久期、中高等级信用债为主,阶段性参与长端利率和银行次级债波段操作。