（一）

2018年，持有的保险股，年报陆续出来，ROEV增长都非常好，中国平安大概是25，太保和新华都是19左右。

以目前持有中国太保H股，长期持有，意味着得到一份股息率4% 15复合增速的回报。18年，太保的ROEV大概19个点：18年预期回报 新业务价值创造贡献17.7%，其他业务大概能贡献1.5%的点。目前中国太保H股的估值大概是0.7EV，远低于历史均值。

（二）

过去这些年，家电的回报非常高：年回报18。其根本的原因，就是股市最简单的道理：盈利增长，决定投资回报！

（三）

保险股市高杠杆企业，同时内含价值有一堆的不确定。暂不管目前的估值如何，我们假设：即便估值一直处于极低的状态，那么，持有中国太保H股，每年的回报是：股息率4% 15复合增速的回报。（其他保险股也差不多）

如果市场想通了，（甚至明白了那一堆的假设多么保守，甚至隐含利润）那么，还能获得估值提升带来的双重回报：估值提升 * 盈利增长

EV的合理估值是多少呢，下表大致可知：

（平安比较特殊：寿险极高ROE 隐含科技优势生态优势）

（四）

盲从大众永远比标新立异容易。努力对了方向，忠实于自己，才是成功的关键。

我喜欢内部记分卡这个概念，如果一家企业的增长，符合我的预期，那么，这笔投资就是成功的，我内心就会给过去一年一个很高的评分，认为自己努力对了方向，对价值看得准。外部评分，市场的价格表现，只是一个实现的问题，迟早会来。

（五）

对于投资来说，我知道：投资最美妙的事情，就是过了这个村没有那个店。巴菲特和彼得林奇入场的时候，平均市盈率是10倍左右。而过去30年，平均市盈率是20倍左右……有些时候，投资的回报，仅仅取决于你买的时候，总体估值很低。。。。

之所以“下注”保险股，一是低估值，二是内在高成长。如果保险股股价没那么快回归，那么，今年我会比较有空，我一直还是希望，能少关注一些股市，那12年买家电股的，躺在那里拿收益就好了，管什么牛熊更替，看什么人心涨跌，何况中国的GDP，还远胜大多发达国家地区很多

作者：流水白菜