2023年上半年,国内经济开启复苏进程。一季度,伴随经济社会生活逐步恢复常态运行,经济呈现出弱复苏态势;进入二季度后,经济内生修复动能力度边际趋缓,除出口外多数经济指标走弱,反映当前经济内生需求仍不足。海外方面,欧美通胀自高位持续回落,但通胀读数仍高于欧美央行政策预期,市场对美国经济衰退预期经历曲折反复。国内权益市场在经济复苏预期摇摆中于一月快速上行,随后持续震荡调整,整体上价值风格相对占优。从行业上看,TMT板块涨幅领先,主要是人工智能领域主题催化,同时家电亦涨幅居前,得益于基本面改善及较好的估值性价比。此外,受“中特估”概念催化下,建筑、机械等亦有较好的涨幅;相对的,受内需消费不振、地产销售较弱、猪肉价格持续低迷等因素影响,消费、地产和农林牧渔等相关行业跌幅居前。债市方面,利率在年初小幅调整后震荡下行,体现了市场对于复苏预期重新定价的过程,同时信用修复行情延续,信用利差整体收窄。
报告期内,本基金持续跟踪市场基本面、流动性、波动率以及股债配置性价比等指标,灵活调整股债仓位和资产内部结构。固定收益资产方面,信用债在前期大幅调整后,配置性价比提升。我们在期初适当增配了信用债基,后续债市走牛,持仓债基整体表现较好,因此未做过多调整,持续做好日常风险监测工作。权益资产方面,期初随着一系列积极政策推出,市场风险偏好提升,且波动率有所下降,因此我们适当提升了权益类资产仓位。后续,权益市场震荡调整,但考虑到市场波动率已持续下行至历史较低水平,且存量资金博弈下结构性机会仍存,我们保持权益仓位基本不变,更加重视组合配置结构调整的节奏。我们的配置思路还是紧密跟踪市场主流配置方向,在不过度暴露行业和风格偏离风险的情况下,适当偏向景气趋势向好的板块,力争上涨时跟得上,下跌时守得住。