2023年二季度,经济内生修复动能边际趋缓,除出口外多数经济指标走弱,反映当前经济内生需求仍不足。海外方面,欧美通胀自高位持续回落,但目前通胀读数仍高于欧美央行政策预期,市场对美国经济衰退预期经历曲折反复。国内权益市场震荡调整,主要指数普遍下跌,其中价值相对成长占优。从行业上看,通信、传媒主要是人工智能领域主题催化,同时家电亦涨幅居前,得益于基本面改善及较好的估值性价比;相对的,受内需消费不振、地产销售较弱、猪肉价格持续低迷等因素影响,消费、地产和农林牧渔等相关行业跌幅居前。债市方面,由于经济数据低于预期,二季度债市到期收益率震荡下行,其中受六月央行超预期降息影响,债市经历了一段短期快速反应。
报告期内,本基金持续跟踪市场基本面、流动性、波动率以及股债配置性价比等指标,灵活调整股债仓位和资产内部结构。固定收益资产方面,二季度债市走牛,持仓债基整体表现较好,因此我们没有对债基做过多调整,而是持续做好日常风险监测工作。权益资产方面,市场整体震荡下行,但考虑到市场波动率已持续下行至历史较低水平,且存量资金博弈下结构性机会仍存,因此我们继续保持权益仓位基本不变,更加重视组合配置结构调整的节奏。我们的配置思路还是紧密跟踪市场主流配置方向,在不过度暴露行业和风格偏离风险的情况下,适当偏向景气趋势向好的板块,力争上涨时跟得上,下跌时守得住。
展望2023年三季度,经济基本面仍面临一定周期性压力,但伴随基数效应叠加稳增长政策效果逐步显现,国内经济或将企稳复苏,我们将关注总量及产业政策的推进。海外方面,美国经济仍有韧性,就业市场依然强劲,且通胀水平距离目标仍有较大距离,需跟踪美国经济数据和美联储加息动态。此外,海外金融风险暴露和地缘政治冲突演化等外围风险事件亦值得关注。股市方面,在政策和经济预期未出现进一步变化前,短期内权益市场走势仍有不确定性。但后续若伴随着国内经济温和复苏,A股上市公司盈利修复延续,叠加投资者信心逐步回暖,股市微观流动性压力得到缓解。从中长期来看,A股机会大于风险,其中政策支持对国内经济增长复苏的延续仍较为关键。债市方面,国内政策边际变化和经济修复节奏将成为影响债市的主要因素。在内生动能偏弱、政策温和发力、流动性保持平稳下,债市或呈现震荡的格局。未来的投资操作上,我们会继续严密跟踪市场走势和经济形势,做好组合的风险管理,力争给投资者带来更好的持有体验。