魔幻的2020年已经过去，在2021年的起点上，回顾和展望成了许多小伙伴内心的重头戏。
去年暴富否？脱单否？减肥成功否？好像大家都会不自觉按下回放键，让这一年的重要经历放电影般的闪过，然后总结经验也为下一年做好规划。
2020年A股收官之战，主流宽基指数纷纷突破阶段新高，创业板指全年暴涨64.96%，领跑全球，沪指和深成指分别上涨13.87%和38.73%。分行业看，中证全指二级行业20只成分指数，仅4只下跌，其余16只均录得上涨，其中中证全指半导体指数全年上涨44.93%，排名行业第五。
（数据来源于Wind；统计区间：2020年全年）
如果算上2019年，过去两年中证全指半导体指数涨幅为199.04%，领跑20只中证全指二级行业指数。（数据来源于Wind；统计区间：2019.1.1-2020.12.31）
过去两年的亮眼表现，让小伙伴对2021年有了更高的期许，但也存在担忧：连续两年大涨后，半导体今年还能接着上涨吗？怎样才是投资半导体的正确姿势？
在本期言值，我们邀请到了国联安基金量化投资部总经理章椹元先生，为我们详细剖析：2021年，该如何布局半导体的投资？
章椹元：北京大学金融学硕士、复旦大学理学学士。历任建信基金投资管理部研究员、富国基金量化投资部基金经理、融通基金量化投资部投资总经理，2019年5月加入国联安基金管理有限公司，任量化投资部总经理。
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Q
为了打破美国的技术封锁，欧盟17国决定在未来2-3年内投资1450亿欧元研究半导体技术，以当前的汇率计算，这笔投入超过1万1千亿人民币。也因此，外界解读为“全球半导体产业正在经历新一轮的军备竞赛”，作为全球最大的半导体市场，中国在半导体领域的产业政策环境如何？
章椹元：我国的半导体政策环境十分优渥。梳理来看，国内半导体产业政策主要经历三个阶段：
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1980-2000年
主要通过成立国务院“电子计算机和大规模集成电路领导小组”、908 工程、909 工程等政策，这期间主要是开始建立国内的晶圆产线；
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2000-2014年
国发“18 号文”、01 专项、02 专项和各项税收优惠政策，这期间主要是发展产业链配套环节、鼓励研发创新、并给予税收优惠；
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2014年-至今
包括十三五国家战略新兴产业发展规划，集成电路和软件所得税优惠政策，国家大基金一、二期等，主要是从市场+基金方式全面鼓励和支持半导体产业的自主可控。
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Q
从市场角度，2019年至今国产替代板块涨幅巨大；从技术角度，国产替代目前效果怎样？
章椹元：在国家一系列政策支持下，半导体产业链各环节包括 IC 设计、制造、封测、设备、材料等国产替代陆续取得突破。尤其在2019年全球半导体市场销售额4121 亿美元、同比下降了12.1%的不利情况下，中国2019年集成电路产业销售额为 7562.3 亿元，同比增长15.8%。这说明中国内部市场需求仍旧旺盛，国产替代进程顺利。（数据来源：全球半导体协会SIA 《2019年全球半导体市场报告》）
3
Q
去年11月以来，国内车企因集体“缺少芯片”至减产的事件，又让汽车供应链问题旧事重提，尽管半导体制造商已尽可能的扩充产能，但在接下来相当长的一段时间内，“缺芯”之痛仍将持续。车企芯片短缺，对国内汽车行业和芯片行业来说分别意味着什么？
章椹元：对汽车行业来说，意味着需要有更强有产业链完整意识和危机意识。可以说，这一次的芯片短缺危机是对国内汽车产业发展的一次敲打和警醒。随着汽车智能化时代的到来，特斯拉等一大批新势力的崛起，似乎让大部分人忽视了汽车产业链自主和完善的重要性。
如果持续在核心技术和核心部件上受制于人，那么，国内汽车在未来的发展历程中，仍旧会不间断地出现如缺芯类似的危机，中国汽车也没法以更强、更自主的姿态屹立于全球汽车市场。
对芯片行业来说，意味着要更有自主替代意识和担当意识。如果继续在关键领域受制于人，使得产业链无法形成完整闭环，核心部件依赖进口，就容易被人卡脖子。
国内半导体企业要继续沿着更加自给自足的道路前进，以增强自力更生能力，并减少由于与美国和其他西方国家之间持续的贸易紧张局势而产生的不确定性。
4
Q
对半导体企业来说，真正的核心竞争力是什么？
章椹元：我认为是研发和创新。中美贸易摩擦后，半导体行业作为“卡脖子”的代表领域，国产自主的动力很强，各方资源都在大量进入这个领域，这时候谁的研发和创新做得好，谁就更可能获得更好的资源，支持其继续发展。
5
Q
选行业先看景气度，目前看半导体行业景气度高吗？
章椹元：据中银证券研究：2020年第三季度全球半导体设备行业收入整体环比增长12%、同比增长26%，预计四季度保持向上趋势。中银证券统计已公布三季报的8家全球半导体设备龙头企业，三季度合计收入环比上升12.2%，同比增长25.7%，行业平均毛利率46.5%，环比二季度基本持平。根据各公司收入指引中值数据推算，四季度半导体设备行业收入仍有望环比上升，单季度收入规模有望再创新高。（来源：中银证券《国际半导体设备行业2020年三季报总结》；发布日期：2020.11.19）
本轮半导体设备行业景气度周期是技术节点进步叠加全球经济数字化、产业转移等因素推动，景气度向上趋势相比以往更具持久性。
6
Q
根据wind数据，中证全指半导体指数2020年底总市值是1.24万亿，而在1年前，这一数值还是0.60万亿，中证全指半导体指数在过去一年里总市值几乎翻倍，这意味着什么？
章椹元：中证全指半导体产品与设备指数市值攀升有两方面的原因：
一方面，是中证全指半导体产品与设备指数成分股的扩容，Wind数据显示，中证全指半导体指数在发布之日（2013.7.15）成分股数量为26只，在1年前该指数成分股数量为32只，截至2020年底，该指数成分股数量为38只，成分股数量扩容使得市值得到了提升，而且显示指数自身在不断的“新陈代谢”中，指数的“质量”得到提升。
另一方面，近一年成分股纳入后的市场表现也不错，使得指数市值攀升。Wind数据显示，2020年全年，中证全指半导体产品与设备指数的38只成分股平均涨幅为86.90%，中位数涨幅为38.05%，成分股股价上涨也显着提升了指数市值。
7
Q
为什么经常强调选择指数基金来投资半导体，有什么好处吗？
章椹元：我相信很多投资者有过这种感觉，觉得半导体是个好板块，但是如何投资让很多朋友头疼，个股选择难度大、风险高，相比之下通过基金投资似乎是不错的选择。那到底是选主动基金还是指数基金呢，我认为指数基金是不错的选择。
其实很多人忽略了，指数本身也是自带成分股更新的新陈代谢机制，只要编制方法得当，长期来看一定会留下最优秀的那批公司。比如中证全指半导体指数，每年都会有两次成分股调整，让指数“自我升级”。对投资者来说，如果坚信国内半导体产业的发展，愿意用“长钱”来投资，建议长期持有，或者通过定投方式参与。
风险提示：仅代表国联安当时市场观点。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本观点视作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为可以取代自己的判断，投资者自行承担任何投资行为的风险和后果。投资者应选择投资符合自己风险承受能力的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成该基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，基金详情请认真阅读本基金的招募说明书、基金合同、基金产品概要等法律文件。
基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式存在区别，定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
