2023年第二季度,债券市场除了降息后6月下旬有所震荡调整,整体上收益率趋势下行,长久期利率债及银行二永债表现较普通信用债表现更好,主要原因一方面是经济修复较弱没有超出市场预期,另一方面货币市场利率水平整体偏宽松。而普通信用债市场,6月末与5月中旬相比,隐含评级AA 、AA的3Y普通信用债的收益率基本没动。第二季度,判断经济基本面的恢复仍较弱,在“房住不炒”、高质量发展的背景下,房地产调控政策很难出现超预期的出台,地产销售和地产投资很难看到明显的改善。在稳增长的背景下,仍需要偏宽松的货币政策。基于以上判断,组合持仓结构进行了不断优化调整,一方面,在信用上进一步提升了债券主体的整体信用等级,牺牲部分配置收益获取较高的流动性;另一方面,通过对信用利差、行业利差、区域利差、品种利差的比较,将性价比低的替换成了性价比高的,同时结合对市场的判断,适度进行了波段操作。