2023年一季度债券市场,票息策略占优,信用债的行情表现好于利率债,其中信用债收益率整体呈现波动下行的行情,而利率债收益率整体呈现小幅波动上行的行情。经济基本面方面,市场对于2023年经济呈现修复的方向大致是一致的,但是不同机构判断的修复程度不同,债市的主线是市场对经济修复的预期在不断修正和发生变化,进而对债券市场的情绪和不同品种债券产生相应的影响。货币政策方面,在稳增长的大背景下,市场也认为主动收紧的概率不大,而且3月份也进行了降准,银行间流动性较为充裕,但是质押利率债和信用债的融资成本差异较为明显。2023年初,市场整体对于经济修复预期是偏乐观的,叠加2022年四季度债市调整后1年附近的中高等级信用债性价比凸显,市场开始追逐这个期限的信用债,此后随着短端利差压缩,以及两会公布的5%经济增长目标让市场觉得经济更多是自然修复而不是强刺激政策下的增长,叠加摊余成本法、混合估值法的产品起量,市场开始追逐更长期限的信用债。
本产品在2023年一季度,基于作为短债产品的定位,以及对经济基本面、货币政策和债券市场行为的判断,投向上以利率债、中高等级信用债为主,其中1月份增配了强区域1年附近的AA 城投债,此后由于短端信用债利差压缩的比较低,将性价比较低的进行了一些置换,替换了一些国有大行的二级债和永续债。组合维持哑铃型配置形态,通过不同品种性价比比较和骑乘考虑,同时运用久期、杠杆、信用、波段操作等多个子策略提升产品收益。