概述：预计资金面总体持续紧平衡状态。

近期美元走强带动人民币超预期下跌，资金面在月初超预期紧张，类比去年四季度行情，市场担心基金理财赎回引发流动性冲击，债市止盈或止损情绪浓厚。

政策面，近期地产政策密集出台，监管调研一线城市地产政策效果，市场担忧地产政策进一步加码，地产政策效果短期难以证伪，政策持续落地下，债市情绪脆弱，对利好钝化。

基本面，8月官方制造业PMI略超预期，延续弱企稳走势；8月进出口略超预期，同比跌幅收窄；8月底票据利率大幅回升，叠加8月20日三部委电视会议提到“加大贷款投放力度”，预计8月信贷数据有所好转。

后续需静待市场好转。考虑到9月地方债和利率债净缴款仍较多，汇率承压，信贷边际改善对流动性形成抽水效应，叠加税期扰动，我们认为资金面总体持续紧平衡状态，预计债市短端及长端调整幅度有限。

$农银汇理金盈债券(OTCFUND|007888)$$农银汇理金汇债券C(OTCFUND|010256)$