在Pat
Dorsey的著作《寻找投资护城河》(原文：The
Little Book That Builds Wealth)中，作者把护城河定义为「长时间维持高资本报酬率的能力」。这是因为护城河就是公司的某种竞争优势。那这个优势是用来干嘛的呢?当然是为了赚钱。也就是说，有护城河的公司，就可以用资产在未来创造更多的获利。书中也提到三种衡量公司资本报酬率的方法，分别是ROA、ROE、ROIC。ROA跟ROE之间我选择的是ROA，主要是因为ROE有越会借钱的公司ROE越高的倾向。(更多关于ROA与ROE的讨论请参阅：本益比、ROE及ROA的意义)至于ROIC比较复杂，我也还不是很了解，所以先不讨论，等我以后有机会了解后再跟大家分享。
基于以上的原因，我选择用ROA来当作护城河的代理，也就是把护城河定义为长时间维持高ROA的能力。这个说法固然有些过度简化，不过却是我们去了解及分析护城河的一个不错的开始。根据这个定义，有护城河的公司都有长期高ROA。但是长期高ROA的公司不一定有护城河。也就是说，过去一段时间有高ROA的公司，并不保证在未来也可以维持高ROA。那过去没有高ROA的公司，有没有可能发展出护城河并在未来长期维持高ROA呢?当然有可能，但是我认为要判断这个的难度与不确定性都太高，我可不敢指望靠这个来赚钱。所以我还是会先找出长期高ROA的公司，再尝试找出它的护城河。
如果我们在这些长期高ROA的公司中找不到护城河，那我们就不应该投资这间公司，或者至少不能集中投资。这是因为，这种情况有两种可能：
公司没有护城河，过去的高ROA未必能延续
公司有护城河，但是我们看不懂
如果是第一种可能，没有护城河的公司我们当然不考虑。至于第二种可能，既然我们找不出公司的护城河，当然更没有能力去分析公司未来的状况。所以我们不应该投资。巴菲特说过，他在挑选公司的时候都会想象桌上摆着三个篮子，分别写着「好」、「坏」、「太难」。而有很大一部分的公司会被他丢到「太难」的篮子里，直接略过。巴菲特只专注在他看的懂的公司里面寻找投资机会。至于那些「太难」的公司，因为不在自己的能力范围内，所以就算因为略过而错失赚钱的机会，也不必觉得可惜。这就是巴菲特所说的能力圈的概念。
