前两天有小伙伴给我发了一张图，说，你知道吗？国家队这波抄底已经赚钱了！

图：“国家队”抄底以来主要指数表现

数据来源：Wind，统计区间20231024~20240313

我看了一眼，哇，底部就这么后知后觉地走出来了吗？

时间拉回到去年10月23日，当天沪深300ETF尾盘突现大资金拉升，盘后中汇金就发布公告，称买入了ETF，并将在未来继续增持。

“国家队”进场之后，市场果然“展颜”，于是就有了上面这张史上最动人的微笑曲线。

截至3月13日，沪深300指数自2月5日见底以来已经上涨超过12%，而在左侧逆向投资的“国家队”，如果从去年10月24日算起，这波操作也已经开始盈利。

A股情绪回暖，小伙伴的信心也回来了，表示想趁着A股还算便宜的时候，增加一些权益的配置。

但是，如何更聪明地抄底？

不如参考一下“国家队”的作业，认清A股当前的两大趋势，可能心里就有底了。

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趋势一：估值的力量

中汇金在此前的一份声明中表示，它“充分认识到A股市场的价值”。

也就是说，在“国家队”看来，当前的A股已经具有很高的性价比。

数据来源：Wind，截至20240313

目前，A股沪深300指数的市盈率为11.51倍，低于历史上近80%的时间，估值接近历史低点。

对于“国家队”等长期资金而言，便宜就是硬道理，估值的力量终会带动市场的钟摆回归。

据瑞银证券统计，中国“国家队”今年以来通过ETF净流入A股的资金估计已超过4100亿元人民币，其中沪深300ETF的配置比重高达75.9%，成为“国家队”抄底的首选。

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趋势二：周期的力量

但是，关注市场的小伙伴肯定也发现了，近年来A股还有一个明显的趋势，就是行业轮动的速度在加快。

在去年年底以来的这波修复行情中，市场就已经出现了几波热点的快速转换。

先是由高股息和人工智能双主线带动板块轮动反弹，近几个交易日又开始转向新能源、大消费和医药等低位方向。

有券商研究指出，近年来A股行业轮动速度几乎达到历史高点。

世界上没有永恒的赛道，当行业发展逐渐成熟，就开始从赛道走向周期，形成了行业之间轮动接力的表演。

周期的力量，也是A股近年来最重要的趋势之一。

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如何更聪明地前进？

有没有一种方法，既能够抄到“国家队”的作业，抓住A股估值修复的机会，又能够结合A股行业轮动的特征，在周期变化里受益呢？

实际上，早在十年前，就已经有人想到了这一点。

2013年，汇添富基金与安中投资管理（Azimut）进行战略合作，开发了沪深300安中动态策略指数（H30124，以下简称“安中动态”）。

安中投资的母公司是意大利最大的独立资产管理公司，作为一家老牌资管公司，安中投资也将成熟资本市场的先进指数编制经验应用到了沪深300安中动态策略的开发当中。

这只指数就结合了上面提到了两种需求：

沪深300的被动组合+行业轮动策略的主动管理。

资料来源：中证指数公司《沪深300安中动态策略指数编制方案》，截至2024-01-31。

被动组合：等权重的行业配置

安中动态本质上是一只沪深300指数的增强基金，采取的是“指数打底”+“策略增强”的方式。

其中，被动组合选取沪深300样本按一级行业进行等权重配置，权重总和70%，这部分最大的特点就是，进行等权重的行业配置。

传统沪深300指数采取的是市值加权的指数编制方法，在这种编制方法之下，行业之间的权重差异会比较大，金融、消费等行业占据了更大的比重，指数受单一行业影响也会比较大。

而安中动态选择将沪深300样本分为十个一级行业，然后对这十个行业进行等权重配置。

这样做的好处有两个：

第一，能够避免受到某一行业影响过大，力争降低波动；

第二，有望避免追涨杀跌，更好地把握市场反转效应。

前面我们提到，随着经济的发展，中国各个行业的发展已经越来越均衡，在这种背景之下，等权重策略也有望发挥出越来越好的效果，拿到更好的超额收益。

主动策略：行业轮动带来不一样的超额

安中动态主动组合的权重总和为30%，这部分仓位主要运用行业轮动策略，每期超配4个行业，其中超配行业权重约14-15%，其余行业权重约7%，每个月都会进行动态调仓。

数据来源：中证指数公司，截至20240311

上面是安中动态和沪深300指数最新的行业权重对比。可以发现，相比沪深300，安中动态最近在公共事业、通讯服务和能源等行业上进行了一定的权重倾斜。

而今年以来，能源行业无疑是全市场“最靓的仔”，公用事业又是近期热门的红利股聚集地，安中动态在行业上的超配，成为组合超额收益的重要来源。

从历史上看，安中动态指数的行业轮动策略也一直保持着较好的效果。

数据来源：Wind，截至2024年1月31日

从上图可以发现，历史上，安中动态对工业、通信、能源等行业持仓，总能够在板块下行阶段保持低位配置，回避跌幅；而在板块上行阶段则通过超配倾斜，享受上涨带来的超额收益。

还有一点很特别的是，目前A股主流的指数增强策略都是通过多因子选股获取超额收益，安中动态的行业轮动策略在一众指数增强基金中独辟蹊径，为我们的多元化配置提供了不一样的工具，这种“差异性”也是它弥足珍贵之处。

历史表现：规则性下的超额收益

那么，这个策略的长期效果如何呢？

数据来源：Wind，截至20240313

这是安中动态自基日（2013年7月1日）以来与沪深300的走势对比图。

可以发现安中动态的三个特点：

第一，长跑能力。

截至3月13日，安中动态自基日（2013年7月1日）以来，累计收益达117.71%，超过沪深300指数57.29%，指数长跑特征明显。

第二，超额能力。

从两只指数的K线走势还可以发现一个明显特征，从2020年以来，安中动态相对沪深300的超额收益越来越明显。

从年度表现来看更明显，可以发现，安中动态已经连续4年跑赢了沪深300，而在这4年的时间内，A股历经了牛熊变化、风格轮动、周期变迁，安中动态还能够有如此超额的表现，实属难得。

第三，强规则属性。

指数增强的根基在于标的指数，安中动态的被动组合权重达到70%，这部分为指数紧跟沪深300提供了可靠的基础。

与此同时，安中动态的增强策略也强调极强的规则性，不会为短期市场风格所左右，这也让其长期超额收益变得可复制、可持续。

04

结语：善用工具才能更快到达

在纪录片《荒野求生》中，冒险家贝爷有一次被直升机扔进海里，他需要靠自己从海里游到一个荒岛上。

这时贝爷开始科普了：

“从下水的地方到海岛，看起来最近的距离是直线游过去，但其实不然。海里有浪，直线游过去，正好迎着浪，会更费力气。省力省时的方法是斜着游，顺着波浪，把阻力变成推力，同时还要盯着自己的目标，不断调整方向，一点点靠近。”

这不也跟投资一样吗？

市场整体的估值修复是大方向，代表着趋势，我们在投资中应该顺应趋势；与此同时，行业轮动加速、周期的力量是风浪，如果顺应风浪，阻力则会变成推力。

安中动态恰恰就是这样一只“45度前进”的指数增强基金，一方面盯紧沪深300的大方向，另一方面则顺应行业轮动的风浪，加速前行。

在投资中，找到称手的工具，往往也能帮我们更快达到目标。

目前，跟踪安中动态的指数基金只有一只，是汇添富沪深300安中动态策略(A类:000368；C类:018947)，基金运作时间已经超过10年，目前规模为29.54亿元。

在指数基金的战场上，汇添富一直致力于为投资者提供更好用的工具。

2022年的时候，汇添富打造了“指能添富”指数子品牌，意在结合主动选股的经验，定位做指数投资界的主动选择者，做“长期有生命力的指数基金”。

除了汇添富沪深300安中动态策略之外，汇添富旗下的汇添富沪深300指数增强（A类：005530；C类：010556）、汇添富中证500指数增强基金（A类：001050；C类：016854）也在同类产品中颇具竞争力，可以为投资提供更多工具选择。

备注

风险提示： 基金有风险，投资需谨慎。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现、基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

本宣传材料所涉及任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。

汇添富沪深300指数增强A、汇添富沪深300安中指数A、汇添富中证500指数增强A均属于中等风险等级（R3）产品适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3) 及以上的投资者。客户－产品风险等级匹配规则详见汇添富基金官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。

投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。基金产品汇添富基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金过往表现不代表基金未来业绩表现。

文中所提及的部分指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。

汇添富沪深300安中指数自2013-11-06成立以来各年业绩和基准分别为(%)：37.53/39.84、8.48/9.52、-8.39/-7.83、23.44/22.27、-25.44/-25.27、34.26/31.28、46.53/34.58、8.45/3.62、-15.36/-16.02、-1.3/-3.44。

数据来源：Wind，基金定期报告。

投资有风险，入市需谨慎

财商侠客行

仗剑走江湖，飒沓如流星

黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

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