随着市场反弹进入后半段，银行板块表现有望提升。
9月26日，财政部公布对《金融企业财务规则》进行修订，形成了《金融企业财务规则(征求意见稿)》，其中，最受外界关注的就是约束金融机构为隐藏利润而过度抬高拨备覆盖率的行为。
财政部官网信息显示，财政部对《金融企业财务规则》进行修订。以银行业金融机构为例，监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150%，对于超过监管要求2倍以上，应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。
上市银行拨备覆盖率超300%，将一次性增厚利润。由此，银行板块在此前大幅上涨提振了市场情绪。另一方面，这不只是针对“藏利润”的手段，同样也是利润的“稳定器”，未来利润调节空间仍在。也就是说，如果银行拨备覆盖率超过300%，按《规则》就被视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提的拨备还原成银行未分配利润，以更为真实的反映银行的盈利情况。
作者 | 伊耽
一、何为拨备?拨备覆盖率又是怎么样成为银行藏利润的工具?
拨备覆盖率，也称为拨备充足率，拨是实际上银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率。不良贷款拨备覆盖率是衡量商业银行贷款损失准备金计提是否充足的一个重要指标。该项指标从宏观上反映银行贷款的风险程度及社会经济环境、诚信等方面的情况。
依据《股份制商业银行风险评级体系(暂行)》，拨备覆盖率是实际计提贷款损失准备对不良贷款的比率，该比率最佳状态为100%。拨备覆盖率指标考察的是银行财务是否稳健，风险是否可控。根据上市银行公布的2019半年报内数据显示，拨备覆盖率超过300%的银行有近10家。A股市场上市银行中，有6家银行拨备覆盖率超过300%。另外，在港股市场上市的内银股板块中，泸州银行(389.1%)、重庆农商行(368.76%)、徽商银行(301.37%)、邮储银行(396.1%)四家银行在2019半年报公布的拨备覆盖率率超过“红线”.
图：部分A股上市银行拨备覆盖率
针对此次拨备新政，摩根士丹利发表报告表示，内地监管更重视金融企业会计领域，相信转变会抵销原先过于保守盈利增长的指引。该行料，总体对小型银行影响适度，并估计招商银行(3968.HK)及邮储银行(1658.HK)将可受惠，因两行于今年上半年不良贷款覆盖比率各为394%及396%。
二、上市银行近况如何?
上半年A股上市银行整体营业收入同比增长12.7%，比18年全年增长8.3%，增长幅度较大。不过同一季度的16.1%的增速相比有所回落，大行、股份行、城商农商行均表现出相类似的趋势，上半年营收增速分别为9.7%、17.3%、22.8%，分别较一季度回落2.9个百分点、4.6个百分点和5.2个百分点。
银行营收增速主要来自利息净收入，因而息差对银行业绩影响很大。上市银行的盈利能力——即息差方面，商业银行上半年净息差2.18%，环比1Q19上升1BP，与18年持平，表现平稳。具体来看，四大行和农商行息差走弱，股份行及城商行同比大幅改善，净息差走势分化。2019上半年，四大行净息差2.14%，同比下降8个百分点;其中工行、建行相对平稳，农行和中行净息差下降较明显。上半年内，股份行净息差2.15%，同比大幅上升29个百分点;城商行净息差2.04%，同比上升13点;农商行为2.55%，同比上升1个百分点，但较18年下降9个百分点。国有大行中的交通银行，股份行中兴业银行、平安银行，城商行中江苏银行、宁波银行、苏州银行、西安银行，农商行中的张家港行净息差同比上升明显。
其中，这些息差同比大幅改善的银行大多同业负债占比较高。大行中的农行、中行，城商行中的北京、长沙，农商行中的常熟银行净息差收窄较明显。净息差由生息资产收益率及付息负债成本率共同决定，负债成本率较低而资产收益率较高的银行净息差高，如招行、常熟。而负债成本率偏高，资产收益率偏低的银行净息差低，如交行.
三、银行股还值得投资吗?
2019年二季度银行机构持仓比例为5.7%，处于2005年以来由低到高31%分位。
那么，资金比较偏爱哪些银行呢?从近期以来的沪深股通十大成交股可以一窥究竟。沪股通的十大成交股中，招商银行和兴业银行颇受资金青睐。招商银行为零售银行的龙头，估值在行业间相对较高。而兴业银行向来以银行间拆借业务著称，被冠以“同业之王”的称号，当前兴业的PE-TTM只有约5.85倍，其估值位于底部，上行空间较大。
另一方面，从港股通(沪)方面，南下资金似乎颇为青睐国有大行中的建设银行及招商银行的H股。鉴于A股与H股之间存在一定的溢价率，不少银行对应的的H股涨幅相对落后，使银行成为价差拉大的一个板块。H股的低估值也给予了资金进入的空间，利用AH股的折溢价来获取收益。
中信证券指出，北上资金增配银行板块，反映出长期资金对目前板块估值偏低的认可。随着市场反弹进入后半段，银行板块表现有望提升。结合资金面及基本面情况，建议投资者增加对银行板块的关注。
作者：格隆汇
