回顾2023年一季度,国内宏观经济迎来脉冲式修复后斜率放缓,AI等产业趋势逻辑演绎充分,市场在龙头白马与新兴科技领域交替表现中上涨。1月市场逻辑主要受宏观修复驱动,结构普涨。疫情感染快速过峰,生产逐步恢复、线下出行快速恢复,叠加外资的大规模流入,整体大盘强势上涨,与经济修复相关的基本金属、建材、化工等板块依次上涨,同时计算机、通信、新能源车等成长板块也有跟涨。2月在高频数据显示经济修复斜率放缓的同时,产业趋势爆发的AI概念发酵。得益于不确定环境中的确定性业绩改善,以及在国改政策刚性推进下的中长期估值重估,低估值“中字头”央企表现走强。由于产业存在一定程度的供需失衡,新能源板块遭遇持续调整。中高端科技制造的机会主要来自泛TMT领域。3月,海外银行危机发酵,同时国内经济修复的预期进一步回落,市场对稳增长的定价偏悲观,出口类制造业偏弱。产业逻辑不断被认可且短期无法证伪的TMT板块继续走强,成交额占比来到历史高位。预计一季度业绩高增的新能源、部分中高端制造业迎来阶段性回补。总体来看,市场对短期盈利修复、中长期产业逻辑爆发等方面的定价都有所体现,专注于稳健价值类的投资策略总体是有效的。在这样的背景下,本基金自下而上聚焦、精选个股,持仓个股以商业模式清晰、竞争优势明显、行业格局良好、估值相对合理的稳健成长和稳健价值类型个股为主。一季度经济修复的预期逐步走弱,市场整体行业高速轮动,因此本基金在整体风格层面相对均衡一些,行业层面则适当分散,而在优质个股上集中仓位。未来我们仍会秉承风格平衡的配置策略,在行业板块上不偏激,主要聚焦于挑选各个板块中的研究优选标的,精选长期的价值成长红利。