一季度,国内外环境急剧变动对资本市场产生持续冲击。国际方面,以美国为首的发达经济体逐步退出疫情以来激进的刺激政策,带来全球资产价格的再评估;此外,持续的资本开支不足带来大宗商品价格的持续高涨;国内方面,房地产行业的持续调控带来民营开发商的流动性危机,而疫情的持续反复也令服务业压力重重。一季度,本基金持仓整体保持稳定,减持农林牧渔、造纸等行业,增持免税、财险、运动等行业。本基金基金经理对本季度基金净值的较大幅度回撤反思如下:1、事物总是在波动中前进,而我们经常不知身处何地,不能用动态的眼光去观察周期波动的世界,导致我们在错误的时间、错误的位置做出了错误的选择;2、将复杂的投资工作简单化理解,将欧美成熟的投资理念照本宣科式的生搬硬套到日常的工作中,而不能将经典活学活用,背离了“理论联系实际”的工作原则。