自2022年底防疫政策优化以及房地产“三支箭”出台后,2023年1季度在积压需求快速释放拉动下,国内经济保持较高景气度,1-3月份PMI在50%以上,企业中长期贷款高增,地产销售端数据改善,出口反弹;市场风险偏好提升,大盘趋势上涨,1季度上证指数、沪深300、创业板指和恒生指数涨幅分别为5.94%、4.63%、2.25%和3.13%。经济复苏预期也吸引外资在1季度持续大幅净流入1860亿元。
但随着3月中旬以来高频数据回落,叠加两会“5%左右”的GDP目标低于预期,市场开启震荡下跌。2季度经济内生动能趋弱,4-6月PMI连续3个月低于50%荣枯线,新房和二手房销量放缓,居民中长贷低于历年季节性水平,上游大宗商品价格也相应回落,出口增速从2季度起趋势下行;市场各大指数悉数调整,沪深300和恒生指数跌幅分别是-5.15%和-7.27%,受风险偏好大幅回落影响,恒生科技、创业板指和科创50回调幅度最大,跌幅分别是-9.12%、-7.69%和-7.06%。
海外方面,今年以来,尤其5月后,美国非农数据屡次超预期,时薪增速上行,劳动力市场供不应求,加上消费服务业有韧性,对经济整体形成支撑,美联储最后一次加息预期被一再延后,美股上涨,美债利率高位盘整,美元兑人民币持续升值,2季度外资转为净卖出26.64亿元。
从风格来看,受益AI科技革命爆发,上半年光模块光通信、算力和应用等TMT行业涨幅居前,此外,以航海装备、国有大行等为代表的低估值高股息的中特估指数也相对占优。
在上半年投资运作中,本基金持续进行动态调整,努力适应市场变化:资产配置方面,保持中高仓位运作,在保持大消费行业为持仓主体的前提下,阶段性参与医药、制造业、TMT等行业的投资;个股选择方面,坚持以“景气度 合理估值”作为核心选股指标,努力选择业绩表现良好、估值/市值性价比高的个股作为核心持仓;个股交易方面,顺应市场变化,积极参与个股的交易机会,努力增厚收益。
从上半年情况看,4月份是年报、一季报发布期,也是期间最重要的股价催化因素;本基金持续跟踪个股季报情况,买入业绩超预期/困境反转类个股、卖出业绩低于预期个股;5、6月份进入季报后的空窗期,本基金持续跟踪个股高频数据,积极调整持仓;截至报告期末,本基金持仓方向集中在餐饮产业链、出行产业链(航空机场、景区、酒店)、房地产产业链(家电家居、消费建材)等方向,并在基金合同允许的范围内,积极参与医药、科技、制造业等方向的个股投资机会。
由于本基金为消费主题基金,根据基金合同约束,持仓以大消费行业的食品饮料、出行产业链、消费建材等行业为主体;2季度以来由于经济复苏趋缓、居民对未来收入预期较低等原因,消费行业复苏乏力,消费相关标的整体表现较差,本基金净值也出现较大回撤,在此向各位投资者表达诚挚的歉意。