1季度在疫后积压需求释放后,2季度经济内生动能放缓。4月以来PMI连续3个月低于50%荣枯线,新房和二手房销量放缓,居民中长贷低于历年季节性水平,上游大宗商品价格相应回落,出口金额同比增速亦从2季度以来趋势下行。经济复苏不及预期带动大盘指数一路下跌,报告期内万得全A、沪深300和恒生指数跌幅分别是3.2%、5.15%和7.27%。
同时,海外方面,5月以来美国非农就业数据持续超预期,时薪增速上行,劳动力市场还处于供不应求状态,加上消费服务业有韧性,对经济整体形成支撑,美联储最后一次加息预期一再延后至9月份,10年期美债收益率上行保持高位震荡,对科技成长板块产生杀估值压力。美国经济的超预期强劲,和我国经济复苏不及预期,使得美元兑人民币持续升值,外资在2季度净流出26.64亿元,而1季度净流入了1859.88亿元。
从风格上看,2季度A股和港股的下跌趋势中,低估值指数相对抗跌,创业板指、科创50、恒生科技、中证内地消费指数(000942)跌幅最大,分别收跌7.69%、7.06%、9.12%和8.97%;相反,美国纳斯达克指数和标普500指数涨幅分别是12.81%和8.3%。行业方面,受益AI产业趋势上行,光模块光通信和传媒涨幅最大,此外,中特估相关航海装备、国有大行,以及行业景气度相对高的家电、电力亦涨幅居前。
在2季度投资运作中,本基金持续进行动态调整,努力适应市场变化:资产配置方面,保持中高仓位运作,在保持大消费行业为持仓主体的前提下,阶段性参与医药、制造业、TMT等行业的投资;个股选择方面,坚持以“景气度 合理估值”作为核心选股指标,努力选择业绩表现良好、估值/市值性价比高的个股作为核心持仓;个股交易方面,顺应市场变化,积极参与个股的交易机会,努力增厚收益。
综合2季度来看,4月份是年报、一季报发布期,也是期间最重要的股价催化因素;本基金持续跟踪个股季报情况,买入业绩超预期/困境反转类个股、卖出业绩低于预期个股;5、6月份进入季报后的空窗期,本基金持续跟踪个股高频数据,积极调整持仓;截至报告期末,本基金持仓方向集中在餐饮产业链、出行产业链(航空机场、景区、酒店)、房地产产业链(家电家居、消费建材)等方向,并在基金合同允许的范围内,积极参与医药、科技、制造业等方向的个股投资机会。
由于本基金为消费主题基金,根据基金合同约束,持仓以大消费行业的食品饮料、出行产业链、消费建材、医药等行业为主体;2季度由于经济复苏趋缓、居民对未来收入预期较低等原因,消费行业复苏乏力,消费相关标的整体表现较差,报告期内中证内地消费指数(000942)下跌8.97%,本基金净值也出现较大回撤,在此向各位投资者表达诚挚的歉意。