报告期内市场大幅下行后快速反弹,4月份受到上海疫情封控、投资者下修盈利预期、俄乌冲突长期化、高通胀下美债收益率大幅攀升等多重负面因素影响,A股4月大幅下跌。面对严峻的经济和金融形势,一系列政策快速出台,5月23日国常委会部署6方面33项一揽子措施稳经济,市场自4月27日达到阶段底部后开始快速反弹。风格层面,市场反弹阶段成长股优于价值股,小盘股优于大盘股。行业层面,新能源明显占优,其中汽车和电力设备涨幅居前,金融地产与科技风格表现偏弱。总体而言,在疫情得到控制、政策持续发力稳增长的背景下,权益市场持续回暖。
从经济基本面看,二季度经济在疫情得到控制之后迎来明显反弹。4月份经济数据受疫情影响大幅回落,其中消费端所受冲击最大,工业生产也大幅回落,仅投资端保持了相对的韧性。5-6月份经济有所回暖,供应链恢复,复工复产推进下制造业投资转正;出行等恢复,消费环比回升较大。货币政策方面,央行维持平稳宽松的货币政策助力稳增长,4月25日下调金融机构存款准备金率25BP,5月20日降低5年期LPR。5月份的金融数据明显好转,5月新增社融和人民币信贷均超市场预期,表明市场流动性拐点已现。
本季度基金持续进行动态调整,以“景气度 合理估值”作为核心选股指标,在保持大消费行业为持仓主体的前提下,买入医药和其他高景气行业的优秀公司。展望2022年三季度,在疫情趋势性向好的背景下,我们对大消费行业保持谨慎乐观,我们仍将通过自下而上的研究,寻找高景气度、估值相对合理的公司;我们相对看好下半年景气度改善的疫后复苏产业链(白酒、本地生活、餐饮、景区、航空、珠宝等)、房地产复苏产业链(集成灶、家具家电等)以及持续高景气的CRO/CDMO、培育钻石、新能源车产业链等细分行业的投资机会。