二季度宏观经济整体承压,幅度超出我们本就比较谨慎的预期。二季度初我们减持了医药消费行业,增持了非银行业。在6月中旬的时候,我们观察到宏观有企稳的迹象,判断宏观增长压力最大、预期差最大的时间可能已经过去了。增持了部分经营较好,自身成长逻辑比较清晰,但实际经营业绩又与宏观有比较大相关性的个股,主要分布在化工、服务业、交运以及部分TMT中景气周期有望向上的板块中。我们认为这些个股beta最差的时间可能已经过去了,股价也对过去半年的负beta做了比较充分的调整,只要下半年beta回到0以上,这些个股有望取得超额的alpha收益。