5月制造业PMI回落0.9%至49.5%，降至收缩区间，回落幅度超预期。二季度经济增长动能可能有所走弱，在需求不足的大背景下，生产端扩张幅度放缓。非制造业景气度基本持平，服务业PMI回升0.2%，建筑业PMI回落1.9%，基建项目施工进度依然缓慢。后续仍依赖稳增长政策继续发力，地产调控政策加速推出，但销售情况仍然没有明显改善，政策效果仍需持续观察。

5月的债券市场整体走陡，短端受资金面转松的影响，表现较好；存款搬家导致资产荒加剧，短端资产和资金成本利差收窄甚至倒挂；长端尤其是超长端市场对央行态度有所忌惮，窄幅震荡。信用债方面，4月中短端持续压利差，目前各期限各等级利差已出现历史极值，结构性的利差机会也被抹平，从政策基调和实际操作来看，央行宽货币，维持资金面合理充裕的态度未变，6月无论是供给增加或理财回表对资金面的冲击都有限，短端大幅上行概率不大，长端一方面基本面走弱，另一方面受央行态度影响，可能会维持一段震荡格局。

泓德裕丰中短债债券，在严格控制风险和保持良好流动性的基础上，重点投资中短债主题证券，力争使基金份额持有人获得超越业绩比较基准的投资收益。5月裕丰久期水平略降，延续较高的杠杆水平，同时坚持信用不下沉，严防信用风险的底线，未来仍将充分利用好杠杆策略，适当防信用利差走阔风险，控制回撤，争取为投资人获取收益。

泓德裕丰中短债债券A成立于2018年12月12日，其2019-2023各年度净值增长率及同期业绩比较基准收益率分别为4.19%/3.39%，2.76%/2.37%，2.98%/3.27%，1.98%/2.48%,2.60%/2.60%；自基金合同生效起至20240331，产品收益率及同期业绩比较基准收益率分别为16.62%/16.17%。基金经理王璐任职时间为20211231至今。数据来源：基金定期报告。

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