————国泰基金的同业存单指数基金和短债基金表现突出

过去半个月，债券市场出现了罕见的剧烈下跌，不管是短债、长债还是银行理财，都无一幸免。许多投资者感到懵圈，定位于绝对收益和稳健的债券基金，怎么也会连续下跌。

来看看平均情况：11月以来，万得短期纯债型基金最大回撤为-0.35%，万得中长期纯债型基金最大回撤为-0.64%。对于债券基金来说，短期跌了这么多算是很夸张了。

导致纯债基金普遍下跌的原因，首先是由市场利率快速上行触发，以10年期国债利率为例，11月10日-14日快速上行，几个交易日就大涨5.15%。

下图为10年期国债利率今年以来走势，但以往市场利率也出现过快速上行的阶段，却并未发生过如此剧烈的下跌。

另一个原因可能是前段时间股市快速反弹，11月的上半月，沪深300反弹了9.17%，恒生指数反弹了23.14%，许多机构资金认为股市已有出现拐点的迹象，相比债市的吸引力提升。

于是就形成了一个闭环

由于参与债券的投资者都是机构，固收类基金和理财产品都有控回撤的要求，因此债券下跌，许多机构为了止损而大量赎回，这进一步导致了债券价格的下跌。

尤其是那些机构占比大、资金来源单一的债券基金，在此轮下跌中回撤幅度也越大。

随着这几天市场利率开始企稳，机构抛售压力也在逐渐减弱，纯债基金收益率有望回归缓慢上行通道。对于中长期持有者来说，目前的下跌反而是买入的机会，存在不少被错杀的品种。

那么，当下如何选择适合中短期资金的投资品种呢？

我认为有三点非常重要：

一是尽量要选大公司的产品，他们的资金来源多样，风控稳定，自己的资金实力也比较雄厚；

二是要选择回撤小的基金，因为对于中短期的投资品种来说，回撤控制尤为重要。

三是在回撤小的基金中，优先选择历史业绩好的，因为债券投资相对来说不那么依赖运气，历史业绩好的，未来相对更能维持。

综合来看，我认为国泰基金的短债基金和同业存单指数基金都表现不错。

同业存单指数基金是今年发行的新品类，投资于金融机构的同业存单，非常适合7天-30天的短期资金。

国泰中证同业存单指数基金成立于2022年5月30日，由国泰现金管理小组管理，基金经理陶然担任小组负责人。截至11月21日，成立以来总回报1.0%，业绩基准收益率0.87%，超额收益0.13%。其中，陶然管理的同业存单基金产品在今年以来的债市震荡中，回撤控制是比较好的。

相比同业存单基金，短债的适用范围更广，适合保守稳健型投资中、短期资金和多资产组合配置。

近年来，货币基金的收益率持续下行，与短债类基金的收益率持续拉大，Wind数据显示，截至2022年10月31日，全市场744只货币基金的7日年化收益率中位数为 1.616%。对于久期在1-12个月的资金来说，放在货币基金里越来越不划算，应该考虑替换为中短债基金。

陶然及其团队管理的国泰“利”系列短债基金同样表现不俗，业绩排名同类前列，代表作有国泰利享中短债债券

A（006597）、国泰利优30天滚动持有短债A（012452）

国泰利享成立于2018年12月3日，近三年年化收益率为3.23%。

下图为陶然2020-7-7开始管理该基金以来的净值对比万得短债基金指数，可以看到，他大幅跑赢了同类基金。

国泰利优成立于2021年6月22日，成立以来年化收益率为3.42%

这两只基金在本月的最大回撤分别为-0.17%和-0.22%，也大幅好于同类平均水平。

国泰的短债基金也逐渐受到投资者认可，规模持续增长，截至2022年三季度末，国泰短债基金管理总规模近319亿元，全行业排名11/150。

出色的回撤控制，主要是源自基金经理对于风险控制的长期坚持和在现金管理业务上的精细化管理。

陶然具有11年从业经验，其中5年投资经验，具备丰富的大资金管理经验。截至2022年三季度末，在管产品规模合计超2900亿元。

他对宏观经济、货币政策以及大类资产的流动性、风险收益特征有深刻的研究和理解，善于捕捉市场交易预期差进行波段交易。在组合构建上，他会尽可能的去分散组合资产的持仓类别来控制回撤。此外，他还会前瞻性的预判投资者的申赎行为，提前做好仓位应对，确保净值的平稳。

对于后市，陶然认为，货币政策还将维持宽松，美联储加息进入后半场，对我国货币政策的掣肘因素在减弱。随着情绪释放完毕，资金利率不具备趋势性上行的条件，债市核心逻辑将回归基本面和资金面，流动性水平仍将维持合理充裕，未来短端资产利率风险仍然相对可控。

风险提示：本资料仅为宣传用品，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。同业存单基金理论上预期风险与收益低于股票型基金、偏股混合型基金，高于货币市场基金。同业存单基金主要投资于同业存单，存在一定的违约风险、信用风险及利率风险。基金份额净值可能因市场中的各类投资品种的价格变化而出现一定幅度的波动。投资者购买本基金可能承担净值波动或本金亏损的风险。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期间为7天，在最短持有期限内投资者不能提出赎回或转换转出申请，即投资者要考虑最短持有期限届满不能赎回及转换转出的风险。

国泰现金管理小组目前管理的公募基金2017年至2022年上半年业绩与业绩比较基准如下（仅列示A类份额）：国泰货币A（成立日期2005-6-21，业绩比较基准为同期七天通知存款利率(税后)，丁士恒自2020/5/15管理至今，陶然自2020/7/7管理至今）：3.79%/1.35%，3.07%/1.35%，2.30%/1.35%，2.11%/1.35%，2.39%/1.37%，1.06%/0.67%；国泰现金管理货币A（成立日期2012-12-11，业绩比较基准为七天通知存款利率(税后)，丁士恒自2020/5/15管理至今）：3.22%/1.35%，1.95%/1.35%，1.95%/1.35%，2.11%/1.35%，2.24%/1.37%，0.98%/0.67%；国泰利享中短债A（成立日期2018-12-3，业绩比较基准为中债总财富(1-3年)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%，丁士恒自2020/5/15管理至今，陶然自2020/7/7管理至今）：0.13%/0.40%，3.09%/3.39%，2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，1.84%/1.34%，丁士恒2020/5/15管理至今，陶然2020/7/7管理至今；国泰利是宝（成立日期2016/12/22，业绩比较基准为同期七天通知存款利率(税后)，陶然自2020/7/7管理至今）：3.72%/1.35%，3.72%/1.35%，2.49%/1.35%，1.97%/1.35%，2.17%/1.35%，0.95%/0.67%；国泰瞬利（成立日期2017/8/4，业绩比较基准为同期七天通知存款利率(税后)，陶然自2020/7/7管理至今）：0.94%/0.55%，0.95%/1.35%，0.85%/1.35%，1.17%/1.35%，1.47%/1.35%，0.76%/0.67%；国泰利优短债A（成立日期2021/6/22，业绩比较基准为中债综合财富(1年以下)指数收益率，陶然自成立日起管理至今）：2.20%/1.38%，1.91%/1.39%；国泰利泽中短债A（成立日期2021/8/31，业绩比较基准为中债总财富(1-3年)指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率(税后)*20%，陶然自成立日起管理至今）：1.48%/0.98%，2.18%/1.33%。国泰惠鑫一年定开债（成立日期2019/12/27，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，丁士恒自成立日起管理至今，陈育洁自2022/11/11起管理至今）：0.00%/0.10%，0.27%/2.97%，4.41%/5.23%，2.18%/1.82%。国泰同业存单指数（成立日期2022/5/30）截至2022年6月末成立不满半年，故未列示业绩数据。数据来源：基金定期报告，数据截至2022/6/30。基金历史业绩不代表未来。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，根据个人风险承受能力选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。