11月经济数据明显低于预期，但市场反应有限。中央经济工作会议中再度提到了“房住不炒”，因此房地产政策更多还是偏向于防风险，而非大力刺激，这一点利好债市。此外，货币政策方面，央行副行长刘国强提到了“总量要够、结构要准”，其中“总量要够”，是指货币政策的力度不能小于今年，有必要的话可进一步加大力度，除非经济增长和通货膨胀超出预期。因此在我们认为货币政策仍或将会是较为宽松的，有利于债市。海外方面，欧央行加息50bp，符合预期。后续欧洲经济面临的问题比美国更大，明年衰退可能性更高。

       近期的防疫政策优化节奏快于市场的预期，也快于居民端的预期，在防疫优化初期，工厂面临劳动力不足，消费者因为恐惧不愿意出门，经济的恢复也依然需要一定的时间。

       因此我们认为从基本面来看，债市有反弹的机会，当前收益率有一定安全边际，但短期内理财赎回和市场缺乏配置资金制约收益率下行，预计市场仍将以震荡为主。近期投资者面临投资选择时，可关注短期限、流动性好的短债品种。

    （数据来源：Wind，2022.12.21盘中12:00）

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