开篇先请您回答一个问题：在不查询数据的情况下，您觉得年初至今A股表现最好和最差的行业，分别是什么？

其实这是我周末被问到的问题。作为一名天天泡在财经资讯中的小编，我虽对投资本身全无洞见，却曾自以为能就这个问题给出八九不离十的答案。我当时脱口而出，表现最好的行业应该是食品饮料或生物医药；表现最差的行业可能是汽车。

因为在我的印象中，食品饮料和生物医药都不缺一骑绝尘的龙头股，而汽车行业这一整年的主题都是销量下滑、行业景气度跌至冰点。

结果，我不仅一个都没有猜对，其中的两个选项还与真相相去甚远。

来看这张数据统计表，以申万行业分类为例，截至2019年12月13日，今年以来涨幅最多的行业是电子；食品饮料位居第二，但生物医药仅位列第八，和前三强相差甚远。就跌幅而言，今年蹲得最深的也不是汽车，而是建筑装饰——相比汽车行业，建筑装饰行业的股价还要再跑输15%的相对收益。

数据来源：wind、中泰资管

屏幕前的您，上面这道题目答对了吗？

别急，再和大家分享另一组数据。

《中国证券报》上周有一篇报道提到，2019年是近五年来主动偏股型基金整体表现最好的一年：截至12月11日，3350只有业绩统计的主动偏股型基金，平均收益率为28.20%；其中仅48只收益为负（比例不足2%）。

但仍有不少A股投资者说，2019年的炒股是亏钱的。我们因此做了另一组数据统计：同样是2019年年初至12月11日，全市场3700多只股票中，超过30%的个股在这一区间内的涨跌幅为负（数据来源：wind、中泰资管）。换句话说，年初至今炒股亏钱的个人投资者，可能还真的不在少数。

无论是答错问题的财经小编我本人，还是在牛市中亏钱的个人投资者，我们大多自以为水平不错，处理应对该游刃有余才是；而人往往在一知半解的时候最自信。

如果您是我们的老朋友，您可能会有印象，在今年8月的一篇题为《 “割韭菜”可能只是达克效应的幻觉》中泰资管天团稿件中，我们曾和您提过达克效应。达克效应描述是一种认知偏差，说的是人们往往在缺乏足够积累、一知半解的情况下，表现出过度自信、过于高估自己的水平的现象。用京剧坐科九年的话说：初学三年，天下无敌；再学三年，寸步难行；再学三年，游刃有余。对应下图，就是从愚昧之山，绝望之谷，和开悟之坡。

克服投资中一知半解的方法有很多（比如很多基金公司公众号已经安利过您购买靠谱的基金产品等等），但是我们更想告诉您的是另一种——做深度研究，多维度论证、慎做线性推演的结论（这可能也是专业的机构投资者和个人投资者之间最大的区别之一）。

很多人喜欢将投资逻辑构建为因果关系，但在复杂的现实世界中，除了少数自然科学领域外，简单鲜明的因果关系极少成立。换句话说，数据或现象之间容易找到相关性，但两者之间的相关性并不必然代表因果关系的存在。

中泰资管天团其中一位撰稿者田瑀的一段话至今让我印象深刻，有一些人在分析上市公司时，会从公司的强竞争力推演到市场份额提升、收入提升和利润提升，从A到B到C的线性推演，在逻辑上看似乎顺理成章；但事实是，每一种情况都是一个概率事件，对看似笃定的逻辑推演要心存质疑，做深度的、自下而上的研究，一事一议，进行客观且多维度的论证，避免笼统描述和简单结论。

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