五月以来，横空出世的“人造肉”曾以万绿丛中一点红的惊艳，留在了A股投资者的心中。

事实上，这只蝴蝶最初是在纳斯达克扇动翅膀的。5月1日，人造肉公司Beyond Meat在纳斯达克交易所挂牌上市，上市首日股价暴涨163%，创出本世纪以来纳斯达克IPO首日最大涨幅。

蝴蝶效应的风暴随即抵达A股，在一片肃杀的调整之中，“人造肉概念股”因受到资金热烈追捧而站上风口，一度势不可挡。

可是，相关的上市公司却很快选择发布风险提示，纷纷公开撇清关系：“公司目前未涉及人造肉相关业务，主营业务亦未发生重大变化！”

喧嚣过后，跌停潮并不意外。

等等，这样的场景为何总觉得似曾相识？

其实就在今年一季度，从北美吹来的工业大麻风同样登陆A股，随即引爆工业大麻概念股的崛起。其后甚至演绎为沾“麻”就涨，连汉麻纤维和麻花产品也因此受到资金热捧，其后在多家上市公司集体发布风险提示公告后，概念股迎来集体下挫。

既然类似的脚本已经一遍又一遍地上演，为何每次都有人受重伤？

不谈一夜暴富的投机心理，事实上，很大一部分接棒工业大麻或人造肉概念的投资者，并非想着一夜暴富，他们也不是没有研究，相反，案头工作也做了不少。

只可惜，预期与自欺，有时只有一步之遥。

去年的这个时候，一篇题为《预期是如何迷惑你的投资的》（作者为崔鹏）一文被多家媒体转载，文中提到的一个观点很有意思——人类善于预期未来收益却不善于预期未来收益的概率，这是人类进化过程所造成的。比如，原始人在不远的草地上发现了一头鹿，当大家兴高采烈追逐之际，都能想象出烤鹿肉的美味（此为预期），但很少人会去想，多大可能追上这头鹿（此为预期的概率）、以及那么一群人去追这头鹿、这个决定划算不划算。类似的，当我们去追捧一家生产手机的公司，并称其在若干年后有望成为下一个苹果的时候（此为预期），我们很少会认真地去评估，这家公司能成为下一个苹果的概率究竟有多大，当前为了这个预期所付出的对价，划算不划算。

预期太诱人，而概率却模糊又难以计算。正因如此，投资中的迷惑性，往往不在于股票的价值计算，而很可能陷入美好的预期无法自拔。

当你在勾勒人造肉概念前景的时候，你一定会想到，比尔盖茨都对它青睐有加；93%的Beyond汉堡顾客在同一时期也会购买动物蛋白产品，说明人造肉市场远不止非素食主义者；另外，纽约市Hell’s Kitchen附近的Bare burger餐厅里售卖的Beyond Burger人造牛肉汉堡让很多人不辨真假……

但你也许不知道或者选择性地忽略了这些信息：人造牛肉汉堡的售价比普通牛肉汉堡卖得还贵，截止目前Beyond Meat的亏损还在年年攀高，公司的管理层预计短期内都不会实现盈利；更关键的是，这家的股权结构已经发生了巨大变化……如果你有兴趣，也可以查查看，自带光环的比尔盖茨，在Beyond Meat登陆纳斯达克之后有没有跳车。

没有计算过投资预期达成的概率，想要让“付出的代价”与“预期收益”达成匹配会很难，就算本意不是投机，但击鼓传花接到最后一棒的情况还会一次又一次地发生。从这个意义上来说，对风险的考量不应该止步于定性，还要尽可能地量化。

借用中泰资管旗下一款产品的价值理念，任何决策都是风险和收益的权衡，我们愿意主动承担有价值（划算）的风险，但前提是，注重风险报酬比。

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