#大咖秀#2018年12月精准抄底，他却说“会择时”源自不做短期择时

　　时间：4月19日(星期五)下午15:30—18:00

　　本期大咖：@中泰资管姜诚

　　划重点！！！提问瓜分10W财富币啦！！！现在起，凡是在本期活动中，提出好问题的吧友都有机会被基金经理挑中，被基金经理回复的吧友可获得财富币奖励哦！！！在所有提问中按照以下评分标准排序，排名前25名的提问将被基金经理回答，并获得4000财富币奖励！评分标准：提问质量(80%) 转发活动贴至个人主页(10%) 点赞数(10%)

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　　获奖名单将在活动结束后第二个工作日在基金吧账号@活动助理小天公布~

　　敢于在去年年底极寒之际发行偏股混合型基金并快速建仓，这波“神操作”让市场记住了“会择时”的中泰资管和姜诚。不过，姜诚本人却多次开诚布公地表示：‘会择时’的结果恰恰来自不做短期择时。“判断股票短期涨跌无异于掷硬币，我从来不会做短期择时，而是关注长期的风险报酬比，对企业价值进行称重，以即便不能卖出也愿意持有为买入股票的标准。”

　　本次基金大咖秀，中泰资管基金业务部兼研究部总经理、中泰星元灵活配置混合基金的基金经理姜诚将与大家做在线交流，聊聊不做短期择时的他，如何做到了精准抄底。

　　姜诚，中泰星元灵活配置混合(006567)基金经理，现任中泰资管基金业务部和研究部总经理。

　　清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士。曾任安信基金研究部总经理、基金投资部总经理。十二年投研经验，投资风格稳健，坚持价值投资理念。

　　会择时的结果，源自不做短期择时

　　去年11月，中泰资管发行了首只公募基金。这个操作其实不少同行是看不懂的，那时的评论基本是，敢在市场如此低迷的时候发行股票型产品，中泰资管的胆子很大。

　　事实上，那是一次不做短期择时的决定。

　　姜诚认为，股市涨跌，尤其是短期的涨跌，涉及到非常复杂的影响因素。做预测得把所有的因素罗列完整，再整合到一个能够明确指出上涨或下跌的预测模型当中是相当困难的事。不过，虽然没有足够的理由判断股票在未来一定会上涨，但是姜诚却有充分的理由认为，目前的股票类资产、尤其是A股，长期来看具有高风险报酬比。因为影响股票市场长期走势最核心的因素就是估值水平。

　　股票真的是高风险资产吗？

　　在姜诚眼中，股票不能完全地当做高风险资产，这需要辩证的来看。从短期来看，股票资产确实是高风险资产，因为价格的波动率相比其他资产要高，而且股票的久期也是无穷长。

　　但是如果把周期拉长，就会发现股票这类资产的风险越来越低。以海外成熟市场的经验来看，拉长到足够长的年限(50年)，股票类资产就是风险最低、收益最高的一类资产。

　　买入A股的理由：风险报酬比高

　　影响股票资产长期收益率不外乎两个因素：一是分子端，就是这类资产长期的盈利能力。二是分母端，也就是付出的价格。姜诚常说的PB-ROE模型(市净率-净资产收益率)就是这样一种估值分析框架，基本原理就是分母是付出的价格，分子是上市公司的长期盈利能力。

　　在去年年底建仓之际，姜诚认为当时的A股无论是分子端还是分母端都处于非常乐观的状态，风险报酬比也位于相当高的位置。因此对择时来说，更完整的表述是，姜诚既不择时也择时，不做短期择时，但是做长期的择时。

　　2019年以来，股指快速走高，当下市场风险报酬比又该如何评估？且看姜诚亲自教您称重价值。对投资有任何问题，欢迎您留言！

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