2018年的行情终于结束了。不过，在如此低迷的行情中，仍有一类偏股基金鹤立鸡群，今年以来涨幅远超其他同类基金。为什么！
一番调查研究之后，小编发现，这类基金都有一个共同的特征，就是在某一个交易日当中，基金净值出现了超高的波动，单日涨幅达到了20%。小编还发现，在以往的年份中，类似的情况也时有发生。
这类基金的净值曲线多数是这样的：
遇到这种基金，真的可以说是一天时间，1元钱变1.2块，比涨停板还过瘾。惊喜之余，机智的小编还发现了另一个共同点，那就是这类基金在净值暴涨之后，几乎都紧跟着一份“巨额赎回”的公告。
那么，巨额赎回一定会导致基金净值暴涨吗？投资者可以从巨额赎回中获利吗？
当我们说到巨额赎回的时候，我们在说什么
首先，我们需要了解巨额赎回是什么意思。
巨额赎回这个词在开放式基金的合同中都会出现，以小编手上的一份基金合同中为例，里面明确规定：“若本基金单个开放日内的基金份额净赎回申请（赎回申请份额总数加上基金转换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转换中转入申请份额总数后的余额）超过前一开放日的基金总份额的10%，即认为是发生了巨额赎回。”也就是说，按照这份合同的定义，净赎回量超过基金前一交易日总份额10%的赎回申请即为巨额赎回。
基金管理人在遇到巨额赎回时，通常有两种做法，一种是全额赎回，就是申请赎回多少，基金管理人就确认执行多少；另一种则是部分延期赎回，也就是说申请赎回未超过基金总资产10%的部分，基金管理人当日确认，超过的部分则可以选择延期确认。
巨额赎回对净值来说是一把双刃剑
回到开篇提出的问题上，巨额赎回一定会伴随基金净值大幅度上涨吗？先公布我们通过认真研究后的总结：不一定，有可能是大幅上涨，但也有可能会导致基金净值大幅下跌。
(一) 巨额赎回为何会带来净值大幅走高
在赎回基金时，基金公司都会收取一定的赎回费，并以一定比例计入基金资产。比如有基金在基金合同中就有如下的规定：
（注：赎回份额持有时间的计算，以该份额在注册登记机构的登记日开始计算。）
举个简单的例子来说明一下（赎回费率及赎回费进入基金资产比例参考上表的规定）。假设以上这只基金总份额是10亿份，单位净值为1元，如果某持有人在持有时间150天的情况下赎回9.5亿份，那么需要扣除的手续费就是9500010.5%＝475（万元）。这些赎回费按50%的比例计入基金资产，那么新的基金单位净值就是（50001 47550%）5000＝1.0475（元），相比之前的单位净值1，单日净值的上涨就是4.75%。
而如果上述持有人在持有150天的时候赎回了9.8亿份，那么需要扣除的手续费是98000*1*0.5%=490（万元），新的基金单位净值是（2000*1 490*50%）2000=1.1225，相当于单日的净值上涨就是12.25%。而如果持有人在持有150天的时候赎回了9.9亿，当日基金净值的上涨可以高达24.75%。弱市中不可思议的净值上涨，有可能就是这个来源。
(二) 基金估值“四舍五入”造成的误差
一般在计算基金净值的时候，是无法做到完全精确，一般基金公司在计算时会保留到小数点后四位，再往后就需要用到“四舍五入”了。本来，正常规模的赎回，四位小数的误差其实没有什么影响，但一旦发生巨额赎回，这种影响就会被放大。
还是以前文例子中的基金为例，假设巨额赎回确认的真实基金净值是1.00004元，根据基金净值显示的四位小数，则基金的单位净值就变成了1.0000元，误差为0.00004元。如果以上面的案例为例，如果10亿规模的基金赎回9.9亿份，误差就被放大到了39600元，这39600元收益对剩下的1000万份持有人来说，就相当于 “免费的午餐”，净值也会上涨0.396%。
如果将巨额赎回确认时的真实基金净值变成1.00005元，“四舍五入”之后净值就变成了1.0001元，按照赎回9.9亿份来算的话，误差为49500元，也就是说剩下的1000万份持有人要承受49500元的损失，净值就会下跌0.495%。
一般情况下，这样的误差并不太大，但遇到一些比较极端的个案，就有可能会出现放大的效应。
(三) 前一日的管理费
基金管理费是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，意思就是，基金的管理费，其实在计算每日净值的时候，就已经被扣除在里面了，并且是每日扣除。还用之前的例子，10亿规模的基金，如果当日赎回了9.9亿份，还剩1000万，那么到了第二天，持有这1000万份额的持有人，就要承担前一日10亿份的管理费，这就会造成净值的下跌。
(四) 大量卖出金融资产造成的冲击成本
这种情况就比较好理解了。发生巨额赎回时，基金经理为了支付巨额赎回的份额，有时会加速变卖手中的金融工具，甚至会亏本大甩卖。当变卖的金额达到一定数量，会对市场造成冲击，也就是传说中的“砸盘”。产生的冲击成本对基金净值和剩下的持有人来说打击也可能比较大
为了加深大家的理解，小编整理了下面这张表：
可以看到，巨额赎回造成的基金净值暴涨，不一定来自于投资收益，也可能来自赎回费或者是净值估算误差。所以，当我们在关注弱市中的暴涨基金时，也要关注这个基金的具体走势情况，巨额赎回造成的基金净值暴涨是偶发现象，投资基金时最需要看重的还是基金经理和基金公司的综合实力，本分地赚取经济发展和公司成长带来的收益，才是投资中真正幸福的来源。
