上周美元指数突破 104，10 月以来累计涨幅近 4%，连续第四周上涨。

美元强势格局主要受四大因素支撑：

一是美国经济持续展现韧性，9 月零售销售、就业和通胀数据均超预期，削弱美联储年内大幅降息可能；

二是美债收益率持续上升支撑美元走高；

三是非美央行纷纷释放鸽派信号，欧央行暗示加快降息，新西兰央行已降息 50 个基点，货币政策分化明显；

四是美国大选因素发酵，特朗普在关键摇摆州民调领先，市场开始对再通胀和贸易保护重启进行定价。

美国经济强韧性是美元维持强势的重要因素，花旗经济意外指数反映近期美国经济数据超预期改善。

美国经济数据超预期支撑美元指数与 10 年美债收益率上升，美国 9 月零售销售环比增长 0.4%超预期，核心零售销售环比增长 0.5%，显示消费需求强劲。就业市场稳健叠加通胀超预期，引发市场对"不着陆与再通胀"的担忧。

美债空头持仓攀升，美债收益率突破 4.2%支撑美元走高，主要受高赤字压力和经济数据超预期推动。主要非美货币普遍走弱，各国央行政策立场分化加剧，利于美元多头积聚。日元突破152.50 创三月新高，植田行长对加息保持谨慎；欧元跌破 1.08 至 16 周新低，欧央行行长拉加德暗示 2025 年初通胀或达标，12 月降息预期升温。在美元走强、美债收益率攀升及各国货币政策不确定性增加的背景下，非美货币延续弱势。

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