今天分析下$十拳剑灵活配置$和$十拳剑超稳星$同时重仓的$国金惠盈纯债C(OTCFUND|006760)$

随着2024年三季度的落幕，债市经历了颇为动荡的一季。在这样的市场背景下，国金惠盈纯债基金的三季度报告为我们揭示了其投资策略及运作情况。

一、三季度债市回顾：波动中寻机

2024年三季度，债市波动显著增强，各期限收益率普遍下行，国债收益率曲线由平坦转为陡峭。这一波动行情主要可分为四个阶段：

7月至8月初：经济数据低于预期叠加央行全面降息，债市情绪高涨，收益率大幅下行。

8月初至8月底：大行卖出长期国债、监管机构严查违规交易，债市快速调整，交易活跃度下降。

9月初至中旬：央行“买短卖长”操作及基本面数据疲弱，叠加美联储降息，长债收益率大幅下行。

9月下旬：货币宽松政策落地及中央政治局会议召开，市场强刺激预期提升，债市大幅调整，但随后有所缓和。

二、基金投资策略与运作：稳健为主，灵活应对

面对如此复杂的债市行情，国金惠盈纯债A基金采取了相对稳健的投资策略，主要持仓为中等期限的金融债和高资质信用债。

稳健持仓：中等期限金融债和高资质信用债通常具有较好的流动性和相对稳定的收益，这有助于基金在波动市场中保持稳定的业绩表现。

灵活操作：基金管理团队根据市场走势进行灵活操作，及时调整持仓结构，以应对市场变化。

三、四季度展望：稳健策略，灵活应对

展望四季度，尽管市场风险偏好在政策强预期下有所抬升，但债市大趋势仍取决于基本面。基金管理团队认为，稳增长发力对经济的提振效果仍需时间检验，债市恐慌情绪消退后或将回归基本面、政策面的定价逻辑。

利率债：预计收益率或重新回归震荡下行趋势，基金将密切关注基本面和政策面的变化，灵活调整持仓。

信用债：流动性风险在三季度已充分暴露，预计四季度信用债行情将进入修复阶段，但表现或出现分层。高资质、高流动性信用债或将进入利差修复阶段，而中低资质信用债的利差修复或不及高资质信用债。

四、总结：稳健前行，灵活应变

国金惠盈纯债A基金在三季度的投资策略和运作分析中展现出了稳健和灵活的特点。面对波动的债市行情，基金管理团队采取了相对稳健的投资策略，并根据市场走势进行灵活操作，取得了较为稳定的业绩表现。展望四季度，基金将继续保持这一稳健策略，并视债市走势进行灵活调整，以应对可能的市场变化。

报告原文

一、市场环境分析

2024年三季度，债市呈现较为波动的行情，各期限收益率均有所下行，国债收益率曲线由平坦转为陡峭，债市波动较上半年明显增大。从中债总全价指数走势看，行情可分为四个阶段：

第一个阶段是7月份至8月初，国家统计局公布的上半年经济数据低于预期，央行于7月下旬宣布全面降息，债市情绪高涨，各期限收益率均大幅下行。

第二阶段是8月初至8月底，大行开启每日卖出7年、10年国债的操作，同时监管机构严查中小金融机构国债违规交易行为，受此影响，利率债交易活跃度大幅降低，债市快速调整，尽管恐慌情绪很快消退，但机构仍偏谨慎，成交量较为低迷，利率后续窄幅震荡。

第三阶段是9月初至中旬，央行公开市场“买短卖长”国债操作公布后，国债短端收益率快速下行，随后公布的8月基本面数据仍然较弱，再叠加美联储降息落地，市场对于降准降息预期提升，带动长债、超长债收益率大幅下行。

第四阶段是9月下旬，央行宣布了一系列货币宽松政策落地，紧接着超市场预期的时点在9月26日召开了中央政治局会议，主要讨论分析经济形势和工作，市场对于政策强刺激的预期提升，权益市场表现强劲，股债跷跷板效应影响下，债市出现大幅调整，由于调整幅度较大吸引了配置资金的关注，9月30日利率债情绪有所缓和。

二、基金投资策略点评

报告期内，适应债市的走势，本基金采取了相对稳健的投资策略，主要持仓为中等期限的金融债和高资质信用债。

三、四季度展望与策略调整

展望四季度，尽管“政策强预期”逻辑主导下市场风险偏好有所抬升，但债市大趋势仍然取决于基本面，稳增长发力对于经济的提振效果仍需时间检验，债市恐慌情绪消退后预计或将回归基本面、政策面的定价逻辑，利率债收益率或重新回归震荡下行趋势。信用债方面，信用债流动性风险在三季度债市波动中较为充分地暴露，我们预计四季度信用债行情或将跟随利率债进入修复阶段，但表现或出现分层：高资质、高流动性信用债或将进入利差修复阶段，而中低资质信用债四季度的利差修复或不及高资质信用债。

基于以上分析，本基金在四季度的债券投资将继续采取相对稳健的策略，并视债市走势进行灵活操作。

本基金在四季度的债券投资将继续采取相对稳健的策略，并视债市走势进行灵活操作。

$国金惠盈纯债E(OTCFUND|009604)$
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