2023年一季度,中国经济增速预估在4.5%-5%这个区间,在疫情防控措施放开之后,宏观经济呈现出复苏的格局,只是宏观经济的这个复苏仍然处于早期阶段,复苏的力度偏弱。一季度的金融数据较好,新增社融和贷款数据不论是量的增速还是结构都还不错。但其它的经济指标相对一般,制造业PMI指数在3月还出现了回落,服务业和建筑业相对较好。新房销售出现复苏,但房地产投资的传导作用我们在短期内还看不到。与此同时,3月出口数据超预期,拉动一季度出口正增长,出口链表现出一定的韧性。CPI和PPI这两个物价指数相对较低,在经济复苏的初期物价本身上涨压力不大,因此数据低也是正常情况。
2023年一季度,股票市场上涨后整固,沪深300指数上涨1.75%、创业板指数上涨2.25%,虽然指数整体表现中规中矩,但细分行业却风起云涌。以AI 为主线的TMT行业在一季度有非常亮眼的表现。人工智能作为重要的科技创新方向,在2023年可能突破奇点,以更高的性能进入更多的应用场景,对我们工作与生活产生重大的影响,因此AI 成为了2023年一个较好的投资主线。出于对全年宏观经济弱复苏的预期,本基金对于股票市场较为乐观,从结构上看,本基金更为看好成长方向,一是成长股当前的估值性价比更高,二是弱复苏的经济格局对于成长股更为有利,三是美联储加息结束也有利于成长股的估值。
债券市场方面,2023年一季度10年期国债收益率上行了2个BP,和一季度宏观经济弱复苏的格局比较匹配。往后看,经济复苏对债券市场是不利的,2023年我们认为债券市场利率大概率是较平缓振荡上行的,在利率策略上要更多的采取防守策略。
本基金报告期内的股票仓位一直保持在相对较高的位置,配置偏向于科技成长股,由于新能源方向的持仓占比相对较高,因此一季度表现一般。我们认为宏观经济的弱复苏与美联储加息的结束对于科技成长股的投资较为有利,因此2023年二季度我们仍会将较多的仓位放在科技成长方向,兼顾AI 与新能源个股,与此同时也寻找低估值的价值股的估值修复机会,构建一个相对分散的投资组合。