今天港股市场出现较大幅度的反弹，恒生指数大涨超3%收复2万点大关并重回近半年的高位，恒生科技指数大涨超5%，资讯科技业表现强势。我们认为今天港股延续反弹并出现较大涨幅，是情绪面、资金面、政策面三者的共振催化：

1、国际投行巨头“空翻多”，极大提振市场的投资情绪。昨夜摩根大通宣布对中国互联网科技股“全面看多”， 集体上调了中国互联网科技股的评级、目标价，其在研报中表示中国互联网行业正在摆脱各种不确定性上升的局面，将受到短期及长期基本面因素的驱动，相关公司股价或将超预期上涨。桥水基金、富达国际也披露了相关持仓报告，相继增持了中国互联网科技股。在3月，大部分国际投行均表示看空中国互联网股票并下调评级，而时隔2个月之后重新表态看多并做多，大幅降低了市场对于中国互联网科技股极度悲观的情绪和谨慎的态度，市场开始重拾对于中国互联网科技股的投资信心。

2、南向资金连续6日净买入，港股流动性得到一定改善。自5月以来南向资金已连续6日呈现净买入的状态，净买入金额高达273.67亿港元，其中5月10-12日单日净流入金额均超过60亿港元，创3月下旬以来的单日新高。可以看出近期南向资金投资港股的步伐开始加快，整体港股的抛售有所减小，流动性得到一定程度的改善。

3、高层态度正向，互联网政策预期趋暖。全国政协把“推动数字经济持续健康发展”作为今年重要协商议题之一，并于今日通过专题协商会形式进行协商建言，相关互联网企业、平台经济代表参会。会议指出，数字经济仍需走深走实。我们认为，此次会议是继中共中央政治局对平台经济监管态度出现重大向好转向之后的又一积极事件，政策层面认可互联网、平台经济的正向价值，政策方向追求发展与规范并重，互联网行业政策积极性持续提升。

展望未来，我们认为较低的估值和后续更大政策支持会为港股市场提供一定的下行保护，后续值得密切关注的变量包括：1）疫情动荡以及对供应链等方面的影响；2）后续政策落地情况；3）美股市场波动，美国收益率和美元汇率走势；4）中美关系与监管合作动态。板块方面，我们仍然看好大科技板块，主要原因在于板块估值在经历了一年多的大幅调整之后已具备较强吸引力，并且此前压制板块基本面的监管风险也已得到边际改善，而外部影响因素中美审计纠纷正向积极方向发展，若未来双方达成一致或将成为另一潜在催化剂。

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