#基金经理说#

大家好！我是曹文俊。10月份就要结束了，距离年底还有两个月。和大家再沟通下我最新对市场的理解和思考。

市场最近一个多月跌得很多，从7月底政治局会议，大家期待已久的房地产政策松绑落地开始到现在，从政策出手的效果来看，还是不太理想。

9月份和10月份，房地产市场新房销售同比月负增长的情况还是比较严重，二手房相对好一点，但总体的复苏也偏弱。这说明这一波的组合拳，或仍难以帮助房地产市场走出困境。

而近期上市公司的三季报逐步披露，从企业自下而上反应的情况，相对比较严峻。尤其是前期行业里财务优质，经营管理能力突出的公司，普遍公布的业绩比较普通，因此业绩和估值都有同步的下杀。

目前市场的预期，史无前例的悲观。我自己也做了深刻的思考，这里面核心的问题，还是在于房地产市场。从过去的历史来看，作为经济的重要支柱，房地产需求所产生的金融派生效应是比较强的。

现在房地产销售持续萎缩，虽然政策短期松绑，利率也有所下调，但需求端的刺激还是比较有限。

很重要的因素在于21年开始总体城镇化率下移速度就比较显著，新增的城镇人口在21年前，每年大约是2300万，去年则是降到了600多万。（数据来自wind）所以城镇化突然放缓是房地产需求为何在利率下降时，需求没有起色的很大原因。

虽然基本面比较悲观，但我们也看到一些积极的信号。比如汇金增持ETF、万亿国债等等，政策还是在不断出台。不过从市场的表现看，还是没有特别兴奋，可能市场最关心的因素，还是房地产市场如何能稳住。

因此从我个人而言，后期主要还是关注两个信号，1是房地产方面，能否进一步加大政策力度，直到整体的销售数据能够稳住。2是海外利率是否有明显的调头，目前美债的利率还是维持得比较高，后续美联储进入降息周期，整体国内的压力也会小很多。

回归组合层面，短期最好的应对，就是保持一颗平常心，努力从鸡蛋里去翻石头。因为目前很多公司的估值下杀，从长期来看性价比已经凸显，通过我们深入的调研，能够在低位提前布局到未来成长性较高的公司，是我们的职责所在。

机会总是在绝望中诞生，也许现在的水深火热，在未来看来不过是一场云烟。希望我的持有人，能够继续坚持住，我们一起穿越过这个令人难忘的周期！

$富国融裕两年持有期混合A(OTCFUND|018038)$

$富国融裕两年持有期混合C(OTCFUND|018039)$

$富国优质发展混合A(OTCFUND|006527)$  

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不预示相关基金具体操作，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。基金有风险，投资需谨慎。