投资的道各不相同，有人喜欢“一万年太久，只争朝夕”的高频交易，有人喜欢“两情若是长久时，又岂在朝朝暮暮”的长期主义。长期主义中，沿途又满栽货币、债券及股票等诸多可采撷的品种，那么究竟哪些品种更优呢？

一起看看宝藏基金经理梁溥森怎么说吧~

注：在下文分析中，我们使用沪深300全收益指数来衡量股票的投资收益，使用中债-国债总财富（7-10年）指数收益来衡量长期国债的投资收益，并使用CPI定基指数涨幅来衡量购买力稀释的程度。

在前期的文章里，我们聊到面对暴跌，一些投资者患上“股市崩盘创伤综合症”并离开股市，转身将资金投资于债券、货币等产品，我们认为这种转身有待斟酌。今天，我们就来聊聊从长期看，为什么说“弃股投债及货币”这种行为不是最优选？

货币，购买力刺客or赚小钱的乐趣？

通过观察图一，我们能发现把时间区间拉长到200年（考虑到资产的代际传承，我们视线可以不局限于一个人的自然寿命），在复利的力量下，我们的购买力将只剩下0.66%（注：公式为（1-2.48%）^200）。为什么我们需要理财？某歌手已经用歌词唱出了现金的无奈：“在一千年以后，世界早已没有我（现金的购买力）”。

图一 不同指数变化情况

数据来源：Wind，时间区间为2004年12月31日至2022年12月31日。以上仅作为指数表现的客观展示，过往数据不代表未来表现，不构成任何业绩保证。请投资者注意指数波动的风险。市场有风险，投资须谨慎。

国债，安稳陷阱or稳妥选择？

相比之下，很多保守的投资者可能更喜欢投资国债。通过对历史的回溯，我们可以发现中债-国债总财富（7-10年）指数收益相对稳定，其年平均收益率（注：算术平均值）虽然仅为4.73%，远低于同期沪深300全收益指数，但标准差也相对较小（注：标准差较小意味着大部分数值接近平均值，故而波动较小 ），仅为7.15%，且这18年来仅有4年收益率为负，取得正收益的胜率超过77%。从这里看，投资国债似乎是一个比较稳妥的选择。数据来源：wind，时间区间为2004年12月31日至2022年12月31日。过往数据不代表未来表现，不构成任何业绩保证。请投资者注意指数波动的风险。市场有风险，投资须谨慎。

股票，心跳加速or笑看风云？

那么同期股票的表现又是怎么样的呢？相信大多数朋友和我一样，看完下方图二的第一感觉是，我们会发现，也许股票才是帮助我们在长期获得更好资产增值的方式（我们将在后续的文章中进行更多讨论）。注：沪深300PE（TTM）来源wind，截至2023年3月23日，沪深300PE（TTM）为12.05，处历史以来31.62%分位点。以上仅作为指数表现的客观展示，过往数据不代表未来表现，不构成任何业绩保证。请投资者注意指数波动的风险。市场有风险，投资须谨慎。

图二 不同指数变化情况（2004.12.31-2022.12.31）

数据来源：Wind，时间区间为2004年12月31日至2022年12月31日。以上仅作为指数表现的客观展示，过往数据不代表未来表现，不构成任何业绩保证。请投资者注意指数波动的风险。市场有风险，投资须谨慎。

当然，这种回顾也许会让一部分人嗤之以鼻，因为股票与债券的收益与风险，并不是像光速或重力之类的物理常数那样，可以通过反复的可控实验，将所有其他因素保持不变，进而定向跟踪每个变量的“真实”价值，得到一个较为确定的答案。但是，他山之石可以攻玉，如果参考西尔格教授在《股市长线法宝》一书中，对更长时间维度（1900-2012年）与更多国家（19个国家）的研究成果，我们可以发现
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