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发表于 2020-04-08 09:50:57 股吧网页版
再次抓住反弹,数据解析外资“慢富”之道

尽管疫情对全球经济依旧存在冲击,但是全球联动性明显减弱,疫情对国内市场情绪的影响也逐渐钝化,市场风险偏好不断提升。小长假前一天,央行在三个月内第三次宣布降准1个百分点,再加上清明小长假外围欧美股市的全线暴涨带动,沪指终于在今日迎来反弹,单日大幅反弹2.05%。


而让小博惊讶的是,这波反弹中,北上资金依旧没有缺席。Wind数据显示,4月7日,北向资金大幅净流入126.74亿元,单日净流入额创2月3日以来新高。


事实上,在此之前,北向资金在此前连续两周净流出后,已于上周悄悄转为净流入。东方财富网数据显示,上周北向资金净流入61.81亿元。难怪有人形容他们为教科书级择时小能手。


周末关于“外资的慢富之道”的博道基金“慢富道”投教服务活动已经结束,但好多参与者意犹未尽,小博把其中的观点和问答再行整理,让我们通过数据来看看,外资是如何在我大A股实现“慢富”的。

外资是如何战胜指数的

2014年11月,港交所和上交所开通了互联互通机制,允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。2016年8月,国务院批准《深港通实施方案》,同年12月5日,深港通正式启动。至此,陆股通(沪股通和深股通的合称)就成为“外资”的代表力量,投资者俗称他们为,“北上资金”。


那么有人问了,我是不是可以有一个简单的策略,跟着“北上资金”,就可以战胜指数?


还真有可能。我们把陆股通200指数(万得陆股A200指数)和申万A股指数做一个比值,可以看到从2017年开始,陆股通就已经在大多数的时间里跑赢了A股指数,而且相对收益愈加明显。


有趣的是,阴影部分标注的每年的1-3月,都是相对收益表现较差的时段,这段时间陆股通表现不佳,只有2018年的年初,陆股通和A股持股风格相仿,但很快到3月,就发生了贸易摩擦,外资撤离。难道是我们A股俗称的“春季躁动”让他们摸不着头脑?


而更加值得一提的是,在A股一路下跌的2018年,股指不断走低,陆股通的超额收益却逐步提升,大幅跑赢A股,足可见他们对低估值的偏爱,擅长抄底。



外资选股有何偏好?

在投资偏好上,北上资金(陆股通)在消费板块(食品饮料、家电、医药) 存在明显的超配, 其中在食品饮料行业的配置最高,持有该行业股票市值达到其全部持仓量 20%以上。


数据来源:博道基金,数据截至: 2020-04-03


其实外资对于A股的配置风格一直在变化。对他们来说,最主要考虑影响的因素是估值。如2017-2018年,外资重配了食品饮料、保险等金融股,但到了2019年下半年,A股食品饮料走势较好,但外资也并未参与,主要原因是估值局域的约束,主动避开一些估值历史分位较高的股票,从而导致配置风格发生变化。


另外,当指数参考发生变化时,外资也会相应调整持仓,配置相应板块的股票,从而导致配置风格发生变化。如2019年11月,MSCI纳入A股创业板及中盘股。但总体而言,外资在配置A股市场时,核心考虑因素还是公司是否具有独特特色以及长期竞争力,未必受限于具体行业或风格。


外资更加重视对上市公司业绩的长期考核。这与他们的投资目的、投资期限保持了一致,由于国外基金产品业绩考核期长,因此在挑选股票时会考虑到是否与业绩考核期相匹配,比如当业绩考核期为3年时,便会降低对短期波动的关注度。


因此,他们的持股周期也显然更长。对国外机构投资者而言,由于有较长的业绩考核周期以及严格的风控管理制度,因此他们持股的周期一般很长。分席位来看,外资或内资券商的交易活跃度与A股个人投资者相近,而相比之下,银行系资金持仓周期较长。虽然总体也会受减仓影响,但从持股意愿度上来看,整体的持仓周期明显较长。


从外资角度,目前A股配置价值如何?

目前,全球资产价格流动性冲击的阶段已经过去,市场恐慌指标VIX指数已经出现较为明显的回落,市场焦点回到经济基本面的影响。


虽然全球经济一二季度的衰退已经不可避免,但后续的关注点已经转移到对防疫以及经济对冲政策的应对。关于突发灾害冲击的影响,国内的经济学家曾经有一个形象的比喻,本次疫情更像是洪水,而2008年金融危机更像是地震,相较而言,洪水滔天当然可惧,但会很快退却,重建也相对比较容易。因此,若政策能有效对冲,相信经济也能快速从本次冲击中得到恢复。


不过当前市场环境下“不确定性”仍是重要的关键词,市场需要继续面对风险偏好的摆动和盈利的下调。但拉长时间,中国资产依然是全球的亮点所在。


一位知名基金经理最近一次直播举了一个形象的例子,他说本次公共卫生事件就像一次外星人对地球的袭击,面对突发灾难中国交出一张众人看得见的答卷,凸显中国治理体系的优势,所以,我们没有理由不对中国资产的未来充满信心。 外资流入的大门已然开启,MSCI、富时罗素等指数还在依约履行着配置比例,在可以预见的未来,有中国资产的配置魅力在,做多A股的“净流入”还会少吗?


TIPs:如何跟踪北上资金?


可通过WIND交易终端(陆股通资金监控界面)或者东方财富网站(北上资金专题,具体有北上资金历史走势、交易日内实时流入情况以及不同股票持股规模等模块的展示)


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