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发表于 2019-07-19 11:18:06 股吧网页版
博道卓远混合型A类二季度投资回顾和未来市场展望

20192季度,股票市场大幅震荡。2季度初,股指承接1季度涨势继续上行,到4月中下旬,伴随货币政策表述的微调,以及国内金融供给侧改革的不断推进,股指出现了一定回调。5月受国际贸易摩擦加剧影响,股指经历了一波快速下跌过程,WINDA指数从季度高点回撤15%左右,市场风险偏好明显回落。随后,市场逐步平稳,股指反复震荡回升。

从基本面来看,宏观经济1季度出现了一系列好转的迹象。一、二线城市的房地产市场的量价好于预期,信贷投放数据较好。货币政策更着力于实体经济流动性和民营企业小微企业的融资。出于对经济走势和流动性的综合考虑,本基金在2季度初向周期风格有所转向。同时,为了应对可能出现的震荡,组合里配置了一定仓位的可转债。不过,4月份的宏观政策突出了坚持结构性去杠杆,坚持房住不炒和落实好房地产调控措施等,周期股转冷。随后的5月份,受贸易摩擦加剧的影响,市场整体回撤明显,这阶段可转债的估值也受到一定压缩。尽管本基金在市场下行期间较为显著地降低了权益仓位,但下行阶段中净值仍承受了一定程度的回撤。

我们认为影响未来一到两个季度最重要的因素是:一,贸易谈判的进程;二,宏观经济及政策的走向。中美有共同深厚的互惠互利基础,对话合作是大势所趋。随着贸易摩擦缓和、房地产市场稳定,我们认为宏观经济的形态尚没有发生大的变化,仍旧处于平稳寻底的阶段,这总体有利于股票市场的表现。另外,过去两年资管新规的推进,大量配置非标等资产不断到期,这些非标资产到期后面临重新配置的需求。综合比较股票、债券、理财、信托、非标、房地产等资产的估值、资产质量和价格趋势、波动性等,我们认为股票资产仍然是性价比较高的资产,股票市场后市表现依旧可期。同时,我们会继续关注中美贸易谈判进展、房地产市场的动态,关注基本面趋势变化,关注股票资产在整个大类资产中的性价比以及股票市场内部的结构性分化,对组合及时进行优化调整。


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