解决3个问题：美股为什么大跌？美股当前的根源问题是什么？见顶没有，接下来是去是留？

美股大跌，主要因为谁？

主要就是因为这货 —— 微软。财报虽然超预期，但是对下一期的指引偏保守了。

Azure云指引预期2025财年下半年增长超过32%-33%。这个增长看起来很高，但环比在下降，过去几个季度是27%、31%、33%、35%、34%、33%，现在都预计到32%-33%了，还在降，这是被市场诟病的主要原因。

另外，预期EBIT利润率下降1%。

大家如果记得我7月31日帖子《在微软的业绩会中，我似乎找到了英伟达大跌的原因…》和8月6日的帖子《AI杀估值，错了吗？我汇总了美股7巨头的表态，找到答案》，这两篇帖子里我说过，微软在AI投入上开始耍滑头。这一次，微软对下一期的AI资本开支表态延续了之前的耍滑头。现在Azure云的增速开始下滑，还要大力做资本开支吗？如果加大资本开支，利润能保住吗？投资人心里没底，很矛盾，所以大跌。

另一个巨头META也公布了业绩，利润增速很不错，并且上调了对AI的资本支出，但盘中被微软拖累了。他们家就是一条道走到黑，为了应对资本开支高的问题，可能考虑买卡代替招人，堪称AI的最大多头。但不得不说，这次的利润增速确实不错。

亚马逊的财报更棒，虽然盘中被微软拖累，但这份财报一出，盘后大涨5%。

它的云业务增速是13%、17%、19%、19%，一直在向上走，这是它与微软的主要区别，并且亚马逊云的市场规模比微软要大，增速扩大更显难得。

利润率的增长因素与META很像：用买卡替代招人。（AI这一刀终于要落在人类身上了？）

另外，它资本支出实际用了750亿美金，比市场预期的多了将近50亿，下一年的AI资本支出预期继续上调。可以推测加大AI资本开支对亚马逊的云业务带来了积极影响。这与微软增速收窄的观感完全相反了。要注意，亚马逊的芯片有一部分是给Marvell订制的，并不都是买的英伟达的卡。

再说一下AMD，它家一直想从英伟达的GPU市场中分一杯羹，但目前看效果并不好。

关于GPU 25年的收入预期，管理层觉得80亿这个比较合理，上限90亿。但问题在于，如果2024年底的年化收入已经达到20亿美元，那么之后的季度收入就不会再有环比增长了。这意味着，尽管全年目标看似可实现，但增长可能已经趋缓，不再持续提高。

大跌的根本原因是什么？

美股估值过高，对AI的预期过满，导致市场的脆弱性。

从上面几家巨头的业绩看，其实当期表现都没什么问题，甚至除了微软以外，META和亚马逊的下一期表现也值得期待。但市场高估值的问题导致对利好的反映远比不上对利空的反映。

或许美选对近期的市场也有些影响，但这都是短期的。

根源还是美股一直卡在历史估值的上限，容错率太低了。

见顶了吗？是去是留？

我上周10月24日的帖子《【美股】今天我把纳指全清掉了，因为一些诡异的原因》里表达了明确的观点，如果大家还记得的话。

我上周的动作，是左侧偏左，提前捕风捉影的跑了，纯粹是靠盘感。

但底层逻辑没有变化。

如果纯粹靠走势信号来判断，昨晚的走势同样触发了我纳指离场的信号。

到今天中午为止，纳指100期货没有明显的修复，小幅震荡。

标普500主连也一样。

我认为美股不需要完全清场，我的仓位中总有一部分美股是非卖品。

如果标普纳指二选一，我会留标普。

因为接下来AI科技就集中在那几家公司身上，没必要给其它杂鱼那么高的估值。

而这几家公司，标普里也都有。

最好的办法，是直接拿这几家公司，而不是那纳指。

所以指数层面，保留标普即可。

然后，调整美股整体仓位到自己觉得舒服的比例。

接下来，根据这轮调整的具体情况，我可能会更改采购区域，但让市场先跑起来再说。

之前纳指赚的钱拿来支援A股了，希望接下来A股也能赚，下一轮再去补贴美股，让资金跨市场轮动起来。

—— 总结 ——

1、美股大跌主要因为微软给的云业务增速预期连续下滑。

2、美股大跌的根源是估值太高，容错率低，市场变脆弱。就算这次不见顶，下次、下下次也有可能见顶，估值问题不解决就一直是问题。

3、可以把美股整体仓位调整到自己舒服的比例。

4、如果标普和纳指非要二选一，我保留标普扔纳指。

—— 每日估值：指数PE-Bands ——

纳斯达克

纳斯达克100

标普500

道琼斯工业

—— 以下是：股市消费记录 ——

美股：

**标普：等待……一股都没卖。

**纳指：已全清。

*** 做合格金融消费者，从记账开始！***

海外消费记录：

< 分享增量信息，提升决策质量。记录真实消费。如果你感兴趣，欢迎点赞关注，留言讨论，咱们交个朋友。>

风险提示：以上为个人观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。

$建信纳斯达克100指数(QDII)人民币C(OTCFUND|012752)$

$华安纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|014978)$

$大成纳斯达克100ETF联接(QDII)C(OTCFUND|008971)$

$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$

$摩根纳斯达克100指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019173)$

$博时标普500ETF联接C(OTCFUND|006075)$

$华夏标普500ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|018065)$

$摩根标普500指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019305)$

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