上课啦！

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北京证券交易所于本周一（2021年11月15日）正式开市，大家也算是一起见证了历史性时刻。作为整个证券市场的核心，证券交易所与资本市场每一位参与者的联系都十分密切。而熟悉它的组织形式、交易规则、发行制度是一位合格投资者的必修课程，今天小嘉就带大家一起了解证券交易所的那些事儿~

一、组织形式

证券交易所有点类似菜市场，只不过集中交易对象不是瓜果蔬菜，而是有价证券。那么这个集中交易市场是怎么组织形成的呢？一般而言，证券交易所有两种组织形式——会员制和公司制。大家的“老朋友”沪深交易所是会员制，而“新朋友”北交所是公司制，并且它也是我国大陆地区第一家公司制证券交易所。会员制与公司制之间最大的区别就在于是否以营利为目的。

会员制证券交易所，不以营利为目的，会员自治自律、互相约束。会员既享有交易所的经营管理决策权，也可以参与证券交易。

以菜市场为例，某地区居民觉得平时买菜很不方便，地点分散，还不容易货比三家，于是大家便商量着每人出点钱搞个菜市场，符合要求的商贩可以前来入驻。在这种情况下，该地区居民既是菜场的经营与所有者，同时也可以在自家菜场购物。非会员的其他地区居民虽然没有办法直接进入菜场交易，但是可以请会员朋友帮忙代购。大家不难发现其中的一些问题，比如对其他地区居民不友好，容易出现垄断问题。

公司制证券交易所：以营利为目的、以股份有限公司形式组织，只提供证券交易所需的交易场所、设备和人员，经营交易所的人员不能参与证券买卖。继续刚刚那个例子，第三方建立了一个菜场联盟股份有限公司，三方本身不会参与交易活动，一定程度上可以保证其中立地位，维护交易公平。同时，三方菜场为了吸引更多客户光临、更多高质量商家入驻，会花更多心思去琢磨如何提高自己的服务质量。

二、证券发行制度

那么哪些公司才有资格“入驻”呢，即交易所的证券发行制度是怎样的呢？进入21世纪以来，我国证券发行制度主要有两种——核准制和注册制。

核准制，相较注册制，上市条件会更加严格，证监会既要检查公司提交的各类材料，还要审核公司价值、看看它是不是如自己所说的一般靠谱，不靠谱的绝不给它进场机会。注册制下发行审核机构只会审查相关材料，不会做出实质性判断。

注册制与核准制的不同主要体现在审核权力和审核监管方式方面，审核及监管从以准入条件为重点过渡到以信息披露为核心，不再单一强调企业的持续盈利能力，而是设置更多元化、包容性更强的条件，更关注企业的持续经营能力和信息披露情况，“是骡子是马”交由市场判断。

在这一制度下，优质的新兴企业将有机会上市融资，表现差的企业也会被更迅速地“踢出”，真正地形成优胜劣汰、适者生存的市场风气。因此，“注册制改革”是我国资本市场近几年的关键词，从科创板试点到创业板改革，再到北交所的一大亮点——实施注册制，全面推行注册制势在必行。

了解了这么多，不少投资者可能都希望能够真正参与北交所投资。北交所官宣后，其入场门槛有所降低，但对于个人投资者来说，也还是有一定要求的。

首先你需要是参与证券交易24个月以上的“老司机”；其次，你需要有一定的财力，申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于50万元。

这50万的金额要求，相较于之前新三板精选层准入门槛的“100万”，确实已经降低了不少，可以激发投资者的参与积极性、增强流动性。

（来源：嘉合基金的财富号 2021-11-17 15:23） [点击查看原文]