2023年一季度经济迎来疫情后的修复期,无论是宏观经济运行还是微观居民生活都逐步回归正常轨道。宏观经济数据逐步改善,1-2月消费增速自去年四季度以来首次转正,固定资产投资、工业增加值增速也都出现回升。稳增长政策不断发力,央行通过降准等方式释放流动性支持实体经济恢复,宽信用效果开始显现。
宏观经济走势以及对宏观经济的预期成为主导一季度资产价格走势的主要因素。1月全国疫情达峰快于预期,春节前出行、餐饮等数据明显修复,市场对未来经济增长预期乐观,债券市场收益率震荡上行,信用债由于前期回升幅度较大,收益率总体保持震荡;股票市场基于经济回升逻辑,呈现持续上涨态势。2月是经济数据真空期,同时政策没有明显调整,债券市场与股票市场都没有明确方向,以横盘震荡为主。3月召开的全国两会公布GDP目标略低于预期,市场对全年经济增长预期有所下修,叠加超预期降准,债券收益率脱离震荡区间出现小幅回落,股市同样结束震荡小幅下跌。报告期内,本产品债券投资以中短久期高等级信用债为主。仓位总体保持稳定,在把控风险的基础上适度提升了中低价转债投资比例。
展望未来,单纯从数据的角度看,由于去年二季度是经济数据的低点,因此同比数据在二季度或将延续回升趋势,年内GDP增速高点也将出现在二季度。但当前经济面临的包括海外需求回落、地产下滑、居民收入不足等问题短期也很难有明显改变,所以二季度经济实际修复的动能和持续性将成为左右市场的关键。