国内经济方面,二季度经济如期环比趋弱。5月经济数据整体偏弱,各分项数据均表现不佳,工业增加值和社零数据均边际降温,投资各分项也比较一般,16-24岁劳动力调查失业率攀升至20.8%,结构性矛盾愈发突出。6月PMI录得49.0,较6月小幅回升,但仍处于荣枯线以下,仍旧是生产端好于需求端、内需好于外需、大企业好于小企业,结合实体信贷需求低迷,共同指向短期内国内经济景气度偏弱。
货币政策方面,6月央行超预期降息,央行年内维持宽松政策意图明显,但6月下旬连续受缴税、跨节、跨季等因素影响,资金价格有所抬升,好在跨季后资金面重回宽松,但资金价格分层矛盾依然显著。通胀方面,5月CPI同比小幅回升至0.2%,但环比回落0.2%,具体来看消费端通胀整体低迷,核心CPI也同比再度回落至0.6%。
债券市场方面,6月降息带动债市快速上涨,但很快又受止盈需求和经济刺激政策预期的影响,出现回调。但弱现实、弱需求、宽资金的现状难以改变,宽信用政策未兑现叠加资产荒的持续存在,债券收益率中枢仍以震荡下行为主。
本季度,华富恒盛债券基金,利用中等杠杆增厚票息的同时,利用久期的增减选择适当参与波段行情。在债券市场震荡调整的行情中,及时缩短久期杠杆,控制回撤。配置方面仍以中高等级债券为主,严控信用风险的同时,持续稳定地获取票息收益。维持杠杆在中低水平,减小资金面对产品的扰动,为持有人获取稳定合理的回报。
基本面核心矛盾通过市场自发很难在短期内改善,经济偏弱局面将进一步延续,政治局会议前夕,市场仍会继续博弈政策,本轮政策的力度、方式、节奏都面临很大不确定性,在靴子落地之前,债市可能会面临短期震荡压力。但当前可用且有效的宽信用政策并不多,尤其是对地产而言,放松二线对实际销售效果有限、放松限购限贷政策在居民杠杆较高的背景下弹性不足,经济偏弱的现实比较难转变的情况下,货币政策和资金面预计仍将维持中性偏松,债市整体风险可控。
本基金将继续以票息策略为主,灵活增减久期,努力控制回撤,配置方面坚持中高等级债券,配合适度的杠杆策略,为组合合理增加收益。在择时方面,利用对资金面预判,为持有人取得合理的回报。