上周资金利率有所抬升，受7月经济数据不佳、外部事件反复等因素影响，债市一度冲高至年内新低，后开始出现调整。10年与2年美债收益率首现倒挂，海外对美国经济衰退风险开始担忧，美债下行至1.5%附近。

全周来看，利率下行1-2BP，各等级信用下行3-8BP，中低等级补涨。海外方面，周中美债收益率倒挂引发市场担忧，股市大幅调整，债市大涨。

国内方面，公布经济数据全面不及预期，消费、投资均出现大幅下滑，引发市场担忧。周五央行调整完善LPR利率形成机制，引导实体利率下行，预计将有效降低实体企业，尤其是中小企业的融资成本。

综合考虑内外部因素，全球经济转弱，海外放松，国内政策托底的大环境下，下半年债市存在机会，但需警惕利率快速下行后的回调压力。信用方面，依然看好中高资质信用债，在享受票息同时规避信用风险。LPR利率形成机制调整后，中等级信用预计将有较直接效果。