再生油脂：低碳清洁能源，应用场景广阔

生物柴油助力油类资源绿色化转型。生物柴油是使用废弃的动植物油脂，通过一系列催化反应和分离提纯后，具有多种使用场景的一种绿色能源。随着世界范围内能源需求的不断增加和环境保护问题的日益加剧，生物柴油凭借着能源性能优异及可再生性等特点越来越成为传统石油能源的替代品。在碳中和背景下，生物柴油由于可再生性以及低碳排放等特点呈现加速发展态势，产量逐年提高。

碳中和背景催化废油脂资源化浪潮，市场渗透率仍有较大提升空间。我国作为世界上最大的石油能源消耗国之一，2019年生物质柴油产量占比仅占世界产量的1.46%，远低于发达国家和地区如欧盟的30%和美国的14%。总体来看，我国仍需加速油类资源的绿色化转型，推动生物质柴油行业的加速发展。再生柴油的生产加工基于废油脂进行甲酯化反应，进而进行分离提纯，废油脂的回收利用带来的碳减排效果显著。

其他板块：需求快速提升的工业废气处理，市场化逐步推进的垃圾焚烧、水务运营，污水资源化带动增长的污水处理

工业废气处理：泛半导体行业快速发展，助力工业废气治理需求提升

环保政策加码，工业废气治理行业迎来高增速。2018年6月，国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，指出到2020年二氧化硫、氮氧化物排放总量分别比2015年下降15%以上的目标。2019年国务院政府工作报告指出，能源环境领域的重点之一是持续推进污染防治聚焦蓝天保卫战重点任务。工业废气是我国大气污染的一大来源，且工业排放是SO2、NOx、VOCs等有害污染物的第一大排放源，有效防治工业领域废气成为打赢“蓝天保卫战”的关键之战。在双碳政策背景下，工业废气处理行业具有广阔的发展前景。

半导体行业产能扩张，带动废气治理需求增长。作为国家战略性新兴产业，半导体行业受技术和资金双轮驱动迎来高速增长。泛半导体工艺过程通常是高能耗、高水耗、高频率产生和排放有毒有害污染物的过程，由于废气处理的安全稳定性直接关系到企业的产能利用率、产品良率、员工健康，对于工业废气的同步收集、治理和排放是泛半导体生产工艺不可分割的组成部分。根据《电子工业污染物排放标准（二次征求意见稿）》，光电显示行业环保投资一般占总投资的2.5%-3%，其中废气处理投资占比超过1/3，半导体行业的产能扩张将持续带动工业废气处理市场快速增长。

泛半导体废气治理门槛较高，国内龙头份额加速提升。国内半导体行业发展较晚，目前国际厂商占据废气治理行业的主导地位。然而，随着半导体下游产业链逐步向中国大陆转移，行业主导地位增强带来了竞争环境的改善，同时，国内泛半导体废气治理龙头逐渐将业务重心转移至附加值较高的设计研发和设备制造等业务，产业链转移和技术升级的共同作用加速了进口替代的步伐。泛半导体废气治理企业的技术壁垒较高，相比传统大气治理供应商，涉及的技术更为广泛，并且需要针对客户工艺特点定制化设计废气治理系统解决方案。考虑到国内厂商对客户需求理解深刻的本土优势，我们看好在工艺技术、经验积累、客户资源、品牌影响力等方面具有优势的国内龙头市场地位攀升。

图表25：泛半导体废气治理行业主要厂商

资料来源：盛剑环境招股书，公司官网，中金公司研究部

（来源：中金基金的财富号 2022-01-13 14:12） [点击查看原文]