投资收益记录：

数据来源：且慢小账本个人记录“预期”这条虚线是定投于一个16%年化产品的拟合趋势线

以基金净值法测算，组合2019年以来年度涨幅分别为：13%（2019）、25.99%（2020）、-9.9%（2021）、1.11%（2022年至今）。

本周组合各指数涨跌幅：

本表完整版共有7个档位，可至查看。

本周各指数简析：

1）中证消费、中证白酒

消费、白酒成为本周组合内跌幅最大的指数，跌幅分别为4.33%、5.27%，白酒跌幅更大。

消息面上，白酒征收消费税的传言再起，白酒企业和相关机构再度辟谣。关于白酒消费税的传闻，每隔一段时间就会来一次，大约两个月前也传过一次。

2021年10月，一篇《扎实推动共同富裕》的文章中指出“加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围”。

现行白酒的消费税是20%，但是按照出厂价的60%来征收，也就是实际税率相当于12%。如果按照出厂价100%征收，也就是20%，将会提高8个点。以茅台为例，茅台2020年全年营收979亿，归母利润为466亿，毛估估可能导致利润减少78亿左右，差不多是现在利润的16.7%。16.7%相当于一年利润的增幅，如果茅台落实提价，大约可以正好抵消。差不多是这么个情况吧。

另茅台最近将正式发布一款新品——茅台1935，据传出厂价为798元，零售价预计1188～1499之间。

飞天茅台的原本定价是1499元，但是实际市场售价在2500～3000附近，而茅台系列酒中，茅台王子主打200～600元市场，汉酱主打600～1000元市场，导致1000～2000价格带出现真空，被五粮液、老窖以及其它品牌的高端产品占据，也是过去两年白酒行业整体利润大提速的主要原因。

虽然这款酒的市场接受度目前未知。但是如果市场接受度高的话，对茅台以外的其它中高端品牌将会产生一定的负面影响。

本月初，茅台发布了2021年业绩预告，预计 2020 年实现营业总收入 1090 亿元左右，同比增长 11.2%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 520 亿元左右，同比增长 11.3%左右。

2）医药100

医药100本周涨3.14%，年内涨幅1.23%。300医药年内涨幅-5.7%，再创新低，大市值医药股的跌势仍在继续。

今年短短两周，医药板块那些昔日耀眼的大市值个股遭遇普遍的下跌，跌幅超过两位数的也有好几家；另一方面，也有一些局部的热点，比如中药、新冠检测等等。

所以在这个过程中医药100因为等权反而略有上涨，而300医药因为头部公司权重较高却出现了继续下跌。

300医药受益于2017～2020年这个阶段的白马股行情，过去几年是显著跑赢医药100的。之前我也说过，如果时机合适，我还是会考虑稍微买一点300医药。

期待今年或许会有这样的机会。

3）深证红利

深红利今年开局的头几天走得还不错，地产、家电、养殖等权重股的表现都还可以。

但是本周遭遇普遍回调，指数跌幅达到4.72%。一方面是白酒的下跌，前十权重中含有三支白酒股；另一方面是此前涨得好的板块出现暂时的回调。

在过去的两个月里面，深红利是维持在1份买入，算不是非常有诱惑力的位置。如果用估值去对比2018年的话，现在差不多是2018年的4月，如果参照2018年的走势，那么大约还有30%的下行空间。

所以，总的来说，不着急，静静地等待它的走向即可。

4）中概互联

中概去年全年下跌39.67%，自高点的最大跌幅约55%，击穿了2020年3月的疫情恐慌底，市场哀嚎一片。2020年底，中概互联的资产净值是55个亿，而到了今天是378亿。伴随着一路下跌，大批资金抄底被套。

本周市场情绪稍有缓和，中概互联于周三迎来单日5.92%的涨幅，从底部反弹超过10%。

随着这一波反弹，近期发文看空的言论暂时消停了一点，但是近期的成交量仍然相当巨大，说明市场的分歧仍然非常严重。

近期美股市场关于通胀、加息的消息虚虚实实，美股也出现了较大的波动。作为美股、港股市场的一部分，中概近期的波动仍然不免剧烈。

总体而言，基于当下的估值，以及去年业绩的较低基数，今年有理由相对乐观一些。但是再看市场大环境，包括究竟是不是从美股退市，都是未知数，我觉得全年应该适当降低预期，并且做好上半年仍会出现较大波动的心理准备。

腾讯自去年8月19日至9月30日的回购之后，元旦之后再次开启每日回购模式，并且回购量约是8、9月份的一倍，每天约2亿港币。引用广发证券的一张统计图，历史上腾讯出手回购的成功率还是相当高的。

作为中概互联占比约30%的权重，如果腾讯能够稳住的话，对于指数和市场情绪的带动是显而易见的。

其次是权重超过20%的第二权重阿里，从2020年10月开始下跌以来，最大跌幅达到66%，近期反弹一度也达到25%以上，也对指数形成较好的支撑。

5）纳指100、标普500

美股近期比较动荡，波动明显放大，两大指数本周基本收平。

纳指的新高还停留在去年11月下旬，而标普500则在今年1月4日还创出过新高，说明科技股的调整早于大市。

近期美股市场的大动作还是关于通胀和加息预期方面。不过美国市场，可以说是预期管理做得比较好，有这样说的，有那样说的，好的坏的都给你说到了。可能这样，也可能那样，最终怎样具体落地的时候，也消化反应得差不多了。

总体来说，历史经验叫“通胀无牛市”，睁大眼睛就是啦。

6）中证银行

平时比较少谈银行，虽然目前我的仓位还比较大。一是因为银行太复杂，但平时很少有什么行业性事件；二是银行的业绩基本上是确定的，虽然增速不高，拿着问题不大，只等未来估值提升了。

本周，一批银行股发布了业绩快报。招行净利润同比增23.2%；兴业银行净利润同比增24.1%；平安净利润同比增25.6%；常熟银行净利润同比增21.13%；江苏银行同比增30.72%；苏农银行同比增20.72%，等等。附一张@银行ETF 的统计图：

虽然2020年业绩基数低，银行总体处在盈亏线附近。不过对比2019年，两年20%以上的增速，合到每年也有10%以上。

这是预料之中的，导致我去年对银行也比较乐观，然而下半年地产的各种债务把银行也一把拉了下来……

不过，肉在碗里，该是你的总是你的，好饭不怕晚吧。

一周说说：

从2019年开始，不知不觉竟已是第4个年头了。

本周作为2022年的第一篇周报，在内容上面做了一些小小的变化。

这个“一周说说”的模块，我放到了最后面，并且我希望也在今年做一些小小的改变和尝试。

具体的就是每次周报，我争取会放一个小投票在下面，希望读者朋友可以多多互动一下。留言呢，太重了，有时候不一定有什么想说的，但是可以一键投个票，这样我也能得到一些更多的反馈，读者朋友也可以有一个了解。

本期，我想放的投票是，你认为多少的回撤是可以承受的。

为什么要放这个题目呢？

因为今年的开局，其实也不是很理想，去年一些涨幅较大的板块和行业指数，也都走出了2位数的回撤，比如军工、白酒、光伏、半导体等等。

我自己的投资去年也出现了较大的回撤，如果从顶部算，超过了20%，即使是根据基金净值法，也达到了接近10%。

其实对于回撤的承受能力，每个人都不同，不同的情况，也有所不同。比如，我问你能不能承受20%的回撤，你可能会说可以。

但是，持仓10万和持仓100万，在面对这个问题的时候，可能是不同的回答。又或者，在实际投资中，总觉得好像差不多了，但是他还在向下，并且对于何时是底，到底还会继续向下多少，向下多久，其实是未知的。这个时候来回答这个问题，又可能会有不同的回答。

对投资的理解、对自己持仓标的的理解和信心，也是一个非常重要的影响因素。

但是，这又是股权类投资绕不开的一个话题。

所以，本期，我就放这个投票：你认为，在股权类投资活动中，你可以接受的最大回撤究竟是多少？

声明：本文提到的个股仅为基金分析举例说明，本文观点仅为个人看法，不构成投资建议。